让思考助力投资之股票推荐逻辑

2016.05.09 14:23

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股票推荐的三个逻辑

1、与众不同的信息

2、与众不同的逻辑

3、看懂众人的心

说别人都知道的东西相当于说”我的爸爸是个男人,我的妈妈是个女人,因此股票上涨”。

和研究员沟通时,要注意听他独到的信息

例子

1、东方明珠

东方明珠1994年造价10亿,折旧可以选40年或者25年,最后公司选择40年折旧,那么股价应该涨还是跌?

跌,公司如果选择40年折旧,说明公司对公司未来发展没信心,因为他折旧年限选最高的,这样可以EPS高,说明高管的行为说明他对公司成长性没信心

2、鞍山钢铁

鞍山钢铁2005年把高炉的折旧年限从20年换成15年,这说明公司对未来发展有信心,通过会计手段藏利润,因此应该买这个股票

信息和逻辑是给别人推荐股票的起源,起源和研究员的天赋和公司资源有关

分支机构人员能做的只是信息的解读

不同于市场预期的信息是推荐股票最需要的因素

千万不要觉得基本面决定股价,基本面影响了人们对基本面的预期,基本面长在书上,股价是人们对未来基本面预期的反映,股价不是人们对基本面的反映,而是人们对未来基本面预期的反映

股票市场从来不是国民经济的晴雨表

两大信息误区

1、任何对于过去的信息都不能构成股票推荐的理由,只能是对于未来预期的信息能够构成推荐理由

2、人尽皆知的信息不能构成股票推荐的理由

对后面市场看法

接下来4-5个月时间A股应该是震荡行情,下探2800左右的位置,下探以后不会暴跌,还会上去,上方位置在3200-3400左右,投资的方向从价值股转向成长股。价值股的风吹到成长股上,接下来这轮存量博弈行情是基金经理擅长的,而不是房地产老板擅长的。

2014年牛市只是房地产老板抢股票的行情,成长股行情他是玩不来的。如果原来有100个基金经理玩成长股,突然进来10个房地产老板来做价值股,那么短期市场由谁决定?是由10个房地产老板决定,这是因为10个老板是边际增量,而股票价格是由边际增量变化来决定的,所以11-12月份行情由增量资金主导

而10个地产老板进入市场一段时间后,市场有110个参与者,此时存量博弈将会由人数占优的100个基金经理决定,因为没有增量资金影响存量市场

怎么让尽量多的人知道你的逻辑?需要媒体的传播,对研究员来说最简单的方法就是通过发微信,开电话会议去劝说别人,如果我的逻辑被尽量多的人接受,我就赢了

把握投资的第三点,如何知道别人的内心世界?这个指的是把握投资经理的内心世界,这个问题如何解决?很简单,你要和这个世界上足够多的人去交流,分析师去基金公司路演,一方面是推销自己的IDEA,另一个目的也是通过路演知道这个基金经理怎么想的,如果他路演了50-60家基金,他就知道这个市场是怎么想的了

比如降准问题,基金经理到底是有预期的还是没预期的?有预期,所以降准预期带来牛市行情在1月之前已经反映了

分支机构投顾人员的主要职能应该是解读信息,信息勾兑主要靠研究所。

市场分两种人,一种是信息优势者,一种是信息劣势者,信息、逻辑、预期最后会反映到股票价格里去,如何解读股价?用的就是技术分析方法,当信息、逻辑和预期反映到股价,股价再反映到技术的时候,技术已经滞后了,所以技术是一个滞后的研究方法。刘富兵用的就是量化统计研究方法,但是也有滞后

证券分析师的任务是挖与众不同的信息,挖与众不同的逻辑,要把与众不同的逻辑和信息传播出去,然后在传播的过程中去把握投资人内心的变化,刮起股票的那股风。

投顾的任务是把信息传播出去,证券分析师形成思想,通过销售经理把思想传播出去,然后集团军作战,国泰君安客户群巨大,形成的影响力远远超过小券商。同样的一个研究结论,放在大喇叭和小喇叭喊的结果完全不一样

股票推荐五步法

信息、逻辑、超预期、逻辑、结论

研究员推荐股票时,你怎么问问题?

你得到这只股票的超预期是什么?你这个超预期是通过什么渠道获得?超预期是通过什么样的逻辑来得到的?实现股价的催化剂是什么?你是得到了什么样的信息会使你的看法与市场不一样?

低端客户只看结论,高端客户要的是信息和逻辑。一篇证券研究报告不能满足所有类别的客户,一名证券分析师无法服务好所有的客户,因为需求差异很大,投顾面临分级分层

图左上方,现金流预期往1走得时候股价是涨,左下方往2走得时候股价都是跌,因为预期变少了。股票价格的涨跌和预期曲线的涨跌没关系,而是和预期曲线的变动方向有关系

右上方下方都往2号走,股价跌,往1号走,右上方和右下方都是涨的

2014年的牛市怎么来的?奥妙就在右下角那个图上,因为人们对未来的预期曲线按照一号位的位置往上抬了以下,人们对宏观经济的预期往下滑,并不意味着股价一定往下掉。

股价涨跌和预期曲线的变动方向有关

研究员的任务不是描述预期曲线,而是改变预期曲线

一个成熟的投资顾问要克服非理性情绪,证券研究不是描述预期而是改变预期,改变预期的前提是你要知道众人的预期在哪里!

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