2018年传媒&教育&互联网投资策略:成长归来:传媒超跌‚拐点可期‚平台优先

2017.11.23 10:19

2018年我们持续看好业绩确定的平台级龙头估值切换。申万宏源传媒互联网团队2017全年重点推荐商业模式具备平台及类平台级特征的标的,涨幅领跑全行业。互联网流量集中化,电梯媒体广告需求拉动渠道下沉及国际化,头部内容付费升级,2018年我们重点推荐电梯媒体平台(分众传媒)、图片平台(视觉中国)、移动阅读平台(阅文集团、掌阅科技),关注手游研运、影视矩阵类平台公司(三七互娱、完美世界、华策影视、慈文传媒)。

内容电商崛起,关注移动阅读平台估值回归。继视频付费、图片付费之后,音乐付费、声音付费、文字付费等趋势加速。2020年,移动文学市场规模达到220亿,复合增速20%,未来看好女性及30岁以上阅读用户群拓展。当前阅文集团、掌阅科技两家阅读App份额之和接近60%,平台触及上游IP孵化、下游版权运营及广大读者用户,付费阅读、版权授权、纸质图书多元变现,有望长期享受高估值溢价。

影视/院线:有望迎来业绩拐点。影视上市公司估值处于历史低点,龙头公司2017年PE低于35X。新媒体和一线卫视精品剧需求旺盛,2018年《凰权》预计网台价格超1700万/集,后续收入确认带来业绩拐点。院线行业将经历“起步-竞争-整合-领军”的发展周期,2017年票房实际增速约14%,银幕增速放缓至约16%,2018年有望迎来增速交叉拐点。

游戏:大市值板块龙头受益行业集中度提升。2017前三季度手游市场共实现销售收入866.7亿元,同比增长47%,SLG、二次元、吃鸡等类型提升市场丰富度。2017年涨幅榜前十游戏公司中,半数为市值超200亿公司。推荐研运能力突出,产品具备差异化的完美世界、三七互娱、中文传媒等板块龙头。

教育:估值存修复空间,看好“三个升级”。教育中概股龙头好未来PE108X,港股民办学校平均PE40X,A股教育行业2018年平均估值38X,中位值28X,具备修复空间。看好消费升级(高端幼教、外语STEAM等子行业)、营运升级(具备品牌、师资、课程体系等竞争壁垒的优质龙头)、技术升级(“AI+教育”改善成本结构,适应个性化需求)。关注模式可复制、盈利持续性强的A股培训类标的。

 

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