事件： 2 月 12 日，财政部等公布《 关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 。

投资要点:

技术门槛提升 鼓励长续航。 结合行业技术进步，新能源客车、乘用车及专用车系统能量密度均显著提升，如 18 年客车系统能量密度 135以上方可超额补贴；纯电动乘用车续航 400 公里以上可补贴 5 万元。17 年以来我国持续利用政策导向提升动力电池能量密度，该政策利好优势锂电材料和动力电池龙头企业，预计各细分领域龙头聚集效应将进一步显著，关注高能量密度材料(如三元 622/811)优先量产企业。

调整运营里程和拨付机制 利好新能源运营环节和专用车。 对其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程调整至 2 万公里，车辆销售上牌后即按申请拨付部分补贴，剩余达到运营里程后全部拨付。该政策实施利好新能源汽车运营环节，特别是对新能源货车和专用车。

破除地方保护 利好龙头新能源汽车和充电基础设施企业。 通知要求各地不得采取任何形式的地方保护措施， 对列入《车辆生产企业及产品公告》的新能源汽车产品应一视同仁执行免限行、免限购、发放新能源汽车专用号牌等支持措施，同时从 2018 年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节， 预计将利好新能源汽车龙头和充电基础设施企业。

新政设立缓冲期 我国新能源汽车 18 年销量有保障。 该政策从 2018年 2 月 12 日起实施，2018 年 2 月 12 日至 2018 年 6 月 11 日为过渡期，期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照 17 年对应标准的 0.7 倍补贴，新能源货车和专用车按 0.4 倍补贴。考虑去年基数效应，预计 18年上半年我国新能源汽车销量将高增长，全年销量有保障。

维持行业“同步大市” 投资评级。 17 年 9 月以来，锂电池板块调整近半年，目前估值水平较低， 2 月 13 日为 36.99 倍，低于 13 年以来行业 53.10 倍中位数水平， 维持板块“同步大市”评级。 结合政策导向、上游材料价格和上半年销量预期，板块短期可关注具备技术优势的锂电关键材料和动力电池优势企业，围绕动力电池优势企业供应链进行布局，相关标的如杉杉股份、 新宙邦、 比亚迪、 国轩高科等。

风险提示： 行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。