食品饮料:啤酒行业点评:龙头发力高端‚行业结构升级加速

2018.03.13 13:46

酒企自发寻求利润,行业盈利能力提升值得期待

2018 年啤酒行业已经由“增量思维”向“存量思维”转变,啤酒企业已经开始自发追求利润。我们认为随着酒企吨价上升、产能优化、费用收缩、并购整合,未来啤酒行业盈利能力有较大的提升空间,行业拐点已经开始显现。重点推荐品牌实力较强的青岛啤酒和管理能力优秀的重庆啤酒。

事件 1:媒体报道华润啤酒洽购喜力中国业务,交易金额或超 10 亿美元

路透社 3 月 9 日以独家报道的方式称华润啤酒正在洽购喜力的中国业务,交易金额可能超过 10 亿美元, 该交易很可能涉及喜力位于广东、海南和浙江的三家工厂、喜力在中国的分销渠道以及喜力在中国的品牌, 目前该交易仍处洽谈阶段,不一定能最终达成协议。

协同效应显著, 华润有望借力喜力强大品牌力进军高端啤酒市场

喜力啤酒 1863 年于阿姆斯特丹创立, 凭借着出色的品牌战略和过硬的品质保证,成为全球顶级啤酒品牌之一, 行销全世界 170 多个国家。 根据欧睿数据库统计, 2016 年喜力在中国市场市占率仅为 1%, 但其主攻中高档价位, 我们预计其中、 高档酒销量占比约各为 35%。华润啤酒通过近几年的产品升级, 我们预计 2016 年其中档酒销量占比已经可以达到 30%,但高档酒销量占比不到 5%, 如果此次收购成功,喜力品牌将成为华润在高档酒价位段的有力补充。龙头发力高端化,行业产品结构升级预计加速此次华润收购喜力中国业务反映了行业龙头已开始着力于提升中高档酒的销售占比,在啤酒行业存量竞争和消费升级的大环境下,利润率水平更高的中高档酒将成为啤酒企业利润争夺的主战场, 龙头发力进行产品高端化,有望带领行业整体加速产品结构升级的步伐, 未来啤酒行业中高档酒总容量有望加速扩大。

高档酒可能成为市场投入方向,中档酒有望提升盈利能力

在此前我们的啤酒行业深度报告《 2018, 啤酒行业拐点显现》 中, 我们曾指出 2013-2016 年间,华润在中档酒价格带的市占率从 20%快速提高到30%, 在中档酒市场已经具备了一定的话语权。中档酒价位带已经具备了在龙头带领下收缩费用、 提升盈利能力的可能性。 如果此桩并购达成, 华润可能将市场投入重心向高档酒市场升级,中档酒则更可能成为啤酒行业的利基市场, 未来 2-3 年内行业净利率水平的提升值得期待。

事件 2:百威啤酒年后批价由 57 元/箱提至 85 元/箱,涨幅达 49%

据酒业家 3 月 10 日报道,因原材料及运输成本上升, 百威啤酒 500ml 瓶装于 3 月 10 日起终端开单价由 57 元/箱调整为 85 元/箱。 2017 年底起啤酒行业涨价新闻频发,华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒和此次的百威啤酒均已发布涨价通知。 本轮啤酒行业涨价主要以应对成本上涨为主,我们预计提价有利于啤酒企业理顺渠道价格体系、适当提高渠道利润率、应对成本上涨压力。本轮提价也反映出市占率较大的龙头企业对利润的诉求和提高利润水平的信心, 我们认为未来如果成本继续有上涨压力,不排除啤酒企业继续提价的可能性。

风险提示: 收购洽谈失败, 产品升级速度不达预期,食品安全问题。

 

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