电力设备新能源行业第16周周报:3月电池装机龙头效应凸显‚高增长的用电量拓宽新能源空间

2018.04.17 11:33

新能源汽车: 3 月动力电池装机 2GWh,龙头效应凸显

1)短期看, 18 年上半年销量望保持高增,对基本面形成支撑。 3 月动力电池装机 2GWh,同比增长 122%(电池中国网),三元装机 1.34Gwh,占比 65%; CATL比亚迪国轩分别装机 1031.1409.3179.42Mwh,分别占比 49.84%19.80%/8.68%; 3 月新能源车销量 6.78 万(中汽协), 1-3月累计销量达 14 万辆(去年同期 5.59 万),同比 154%。 我们认为,过渡期乘用车 A00 级抢装效应,且销量占主导。政策上,双积分制度 4.1 正式实施,商用车积分制度进入工信部课题启动阶段。此外,锂电巨头CATL 成功过会,有望提振板块估值和情绪;

2)全球视野下,新能源汽车长期空间广阔。 在双积分制度下,国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化,国内外一流主机厂新车型也将于 2019 年起大量投放,届时或有爆款车型,拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现:其一,中游锂电领域 18 年是业绩转好年, 19-20 高速增长,长期空间广阔。其二,中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群,动力锂电及材料具备全球竞争力。CATL 进入到大众全球供应链,全球动力锂电龙头松下、 LG C、三星等也在发力,国内锂电材料厂有望进入海外锂电龙头供应链。

投资建议:

从全球新能源汽车产业趋势看行业投资机会,建议围绕三个层次布局:

第一: 优选竞争格局较好的电解液环节:天赐材料、新宙邦;

第二:围绕 CATL松下LGC 等全球动力锂电龙头及其供应链布局。 推荐长园集团(低估值)、 星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、先导智能;建议关注国轩高科;

第三:围绕全球整车龙头,挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。 关注高镍趋势;软包(新纶科技)、热管理(三花智控)。

新能源发电:

(1)用电数据高增长,新能源发展空间扩宽。 1-3 月,全社会用电量累计15878 亿千瓦时,同比增长 9.8%。全社会用电量的高增长为新能源发展拓宽空间。

(2) 光伏: 630 备货需求临近、印度等海外需求回暖,产业链价格出现回暖讯号。 随着国内市场 630 抢装备货需求的临近以及印度等海外市场的需求逐渐回暖, 关注产业链价格回暖对市场的提振作用。与此同时, 1-2 月光伏新增装机高增长显示工商业分布式(含户用)和村级扶贫电站或成为2018 年装机主力,国内首个《光伏扶贫电站管理办法》出台也表明了村级扶贫电站将成为扶贫的主流形式。我们预计在它们和领跑者、普通地面电站的拉动下, 2018 年光伏新增装机有望达到 56GW(由于扶贫政策的变化,取消了由于集中式扶贫指标带来的预测上限),需求维持高位,且超预期可能性极大。当前光伏板块的平均估值为 20 倍,成长空间大,继续看多,重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。 重点推荐通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、 隆基股份(全球单晶龙头),关注正泰电器和阳光电源。

(3)风电: 2017 年全球新增装机 52GW,单机功率和直驱份额提升, 2018年风电行业反转逻辑全部兑现,三阶段逻辑助力风电长景气周期开启。 FTI数据显示, 2017 年,全球新增风电机组容量达到 52GW,共由 46 家风电整机制造企业提供。在排名前十五制造企业中,中国企业有 8 家。此外, 2017年全球风电市场还呈现单机功率和直驱份额提升两个明显的变化。 目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现, 2018 年风电行业将反转,新增装机或达 25GW,同增 66%。同时,我们认为由于三阶段的逻辑驱动,风电将迎来长景气周期: 1) 2018 年:内部结构调整修复带来行业反转; 2) 2019-2020 年:标杆电价下调带来的抢装行情; 3) 2021 年-:平价上网之后的能源转型需求。当前风电板块估值为 13 倍,而且未来三年持续增长,具有配置价值, 重点推荐金风科技(风机龙头)、 天顺风能(风塔龙头)。

(4)储能仍处于商用化初期阶段。 储能指导意见明确十年发展目标, 从研发示范—商业化初期——规模化发展,当前处于向商业化过渡阶段。储能发展面临的两个重要问题: 1)储能的经济性; 2)储能的交易机制和价格形成(补偿)机制。 建议关注储能电池的成本下降与商业运营变化。

电力设备及工控

工控是工业互联网重要组成部分。3 月制造业 PMI 反弹至 51.5,超预期。长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展;短期看,“技术改进基金+海外经济持续复苏”对 2018 年工控行业形成有力支撑。国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。工业互联网有望成为上半年强主题,工控作为工业互联网重要组成部分,有业绩支撑,重点推荐: 信捷电气、汇川技术、宏发股份;关注麦格米特;

风险提示: 宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。

 

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