食品饮料行业周报:糖酒会符合预期‚中长期继续看好优质个股

2018.04.17 14:34

一、市场表现

周行情:食品饮料(中信)涨跌幅-5.32%,农林牧渔(中信)涨跌幅-0.29%,沪深300涨跌幅-3.73%。

二、价格跟踪

茅台:1600元左右;

五粮液:810元左右;

国窖1573:760元左右;

猪价:11.59元/kg。

三、投资观点

1.白酒:糖酒会符合预期,中长期继续看好优质个股

本周我们参见了一年一度的春季糖酒会。

(1)结合厂家经销商大会、行业大咖、经销商渠道、终端动销及库存,从行业基本面看,整体情况基本符合预期。

茅台:提出稳健发展(量价),居安思危,做好大众消费品,夯实行业景气长周期。经销商信心足,对目前盈利状况,以及厂家的控价等措施也甚是满意,库存较低约20天。

五粮液:百千万工程继续发展,内部管理效率提升预计将逐步落地。经销商盈利情况10%以内,属于相对较低盈利水平尤其是对比茅台,所以经销商反馈正负信息均有。但终端动销较好,渠道库存约1月。

次高端:舍得精心推出新品“智慧舍得”定价600元,继续卡位次高端;公司各方面从产品结构、管理效率、渠道精细化、库存、动销等方面变化较大,中长期逻辑成长性较高。

(2)行业大咖:消费升级持续发力下,看好行业集中度提升的大逻辑;普遍看好高档酒的稳健发展趋势,以茅五为代表;更看好次高端行业扩容的增长逻辑(如汾酒的青花、水井坊、舍得、洋河的梦);以及部分地产酒长期价值(古井、今世缘、口子酒等)。

(3)终端动销:春节好于17年,3月进入淡季后,表现也较好,如水井坊等二次补库存。

(4)库存:行业库存维持较低水平,基本维持在1月左右,即使是舍得库存的库存也从之前的2.6降低到2.1月,沱牌等库存降幅更大(6到4月)

从行业基本面看,本次糖酒会基本符合预期。

投资角度:因进入淡季,叠加各公司发货节奏的控制,茅五批价回落;以及市场对上半年因消费税影响业绩的担忧,市场普遍预期回落。但投资者热情依旧在,对行业景气度或者上市公司业绩增速趋缓阶段,板块已然享受不到估值溢价。但通过市场消化后,板块业绩确定性大,估值也回到合理水平,龙头在21x,业绩增长在30%以上,性价比在,消费升级下的行业逻辑也未破,我们继续中长期看好行业基本面健康发展,但是在景气度提升趋缓的阶段也要适当的降低预期收益率。

1季报预计将开门红,板块若有过度回调,我们建议择机买入一线白酒和优质次高端。核心标的:沱牌、水井坊、汾酒、五粮液;以及茅台、老窖、洋河。

2.大众品:推荐伊利、金禾、安琪、绝味伊利股份:上周四股价回调较大,据了解主要是尼尔森数据显示1-2月公司增速低于预期,约10%左右。而我们了解的终端或者大区经销商反馈,公司收入增速15%,业绩增速会快于收入,可能有统计口径上的差异,继续看好。食品大消费环境回暖确定,乳制品终端消费回暖更明显,龙头抢占市场份额优势明显,新品类豆奶饮品,进入新细分品类领域,我们对公司强大的市场运作能力以及公司的渠道力下,对此产品市场表现比较乐观,预计会成为新的业绩增长点,而且公司更有外延的预期,18年估值23x,可赚估值和业绩的钱。

安琪酵母和金禾实业同样值得长期持有。上下游双向利好,量价齐升贡献业绩持续稳定增长,龙头市占率不断提升。近期市场调整后,安琪高管开始增持有安全边际。

四、推荐组合:

重点推荐:沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、五粮液、伊利股份、金禾实业。

推荐:洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、安琪酵母、绝味食品。

五、风险提示:

公司业绩不及预期;食品安全问题。

 

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