电力设备行业周报:风已起不畏扰动‚势已至龙头争锋

2018.04.17 08:09

新能源车: CATL 过会+产销数据靓丽,板块行情提速。 3 月新能源车产销接近 7万辆,达到 2017 年同期 8 月份水平。 1-3 月产销累计近 15 万辆,同比增长 150%以上。近期根据草根调研,各大电池厂商开工率维持高位,可预期未来几个月,新能源车产销情况依然比较乐观。另外,随着 4 月 4 号 CATL 过会,我们相信独角兽将通过前所未有的控制力去影响产业链的上下游的供需关系,进而实现中游的毛利率快速筑底,电池环节将加速复苏。同时,随着补贴的快速下滑,电池厂商的成本压力有望转化为电池能量密度提升的动力,今年有望成为 622/811 大力推广的元年。技术提升带来的单瓦时成本加速下降,同时电池售价压力有望在 Q4 逐步改善,中游盈利能力的“喇叭口”有望在 19 年初前后到来。投资建议:高镍三元正极犹如 16/17 年的金刚线对于光伏的作用,电池成本通过技术进步降低可变成本的必然趋势和唯一选择,实业正在超预期的推进中,短中期首推高镍三元正极行业,首推杉杉股份;中长期,重点首推电池环节和细分领域龙头: 国轩高科,亿纬锂能,天赐材料,宏发股份,璞泰来。建议关注新宙邦,合纵科技,创新股份。

风电:利好政策不断,行业边际改善明显,坚定看好风电三年复苏大周期。 分 2018年以来,多省市陆续发布分散式风电开发规划,我们预计分散式细则也将很快出台。此外,“红三省”解除预警,将为 2018 年风电装机贡献较大增量。配额制的出台使得清洁能源消纳上升为国家约束指标,同时追缴自备电厂电价附加,电站盈利及补贴拖欠均出现明显边际改善,势必将极大提高开发商投资热情,我们看到主要开发商18 年风电资本开支计划均大幅提升,同时越来越多的民营资本开始投资风电场。随着补贴拖欠问题持续边际改善、限电率降低带来项目盈利能力的大幅提升,以及政策推动下需求端的增长,我们坚定看好未来三年行业复苏大周期,年均复合增速有望达 35%,重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技,建议关注金雷风电、天能重工、日月股份和禾望电气以及受益限电改善的龙源电力和华能新能源等。

光伏:平稳发展总基调不变,二季度需求将企稳回升。 能源局对今年光伏发展的总基调是平稳有序发展,同时要大力发展扶贫,规模达到 15GW。在扶贫、领跑者、户用的带动下,国内需求仍有保障,预计 2018 年国内市场需求在 45-55GW;国际市场,虽然美国和日本略有下滑,但在欧洲、拉美、澳洲、印度等的带动下,全球市场需求仍将稳步增长,预计今年全球装机量在 100-110GW。短期来看,根据我们产业链跟踪显示,进入 4 月份以来,下游终端需求明显回暖,从近期硅料价格企稳回升也可得到验证,单晶用料已从 125 元/kg 提升至 128 元/kg,多晶用料从 118-120 元/kg 提升至 122 元/kg。另外,预计 630 前有 7-8GW 的抢装规模,二季度行业需求有望持续回暖。投资建议:从供需角度,重点推荐通威股份;从行业景气度来看,我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源;受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能;另外,高效化依然是主旋律, 隆基股份以量补价仍有望实现快速增长,维持重点推荐; 另外重点关注 N 型双面电池龙头中来股份。

电力设备与工控:天时地利,国产工控龙头强势崛起。 两会《政府工作报告》着重提出,重点支持集成电路、新能源汽车等高端制造业的发展,相关企业的 IPO 通道也将提速。我们认为,在前两年去产能已经取得一定成效的情况下,政府的注意力开始转向智能制造、培育经济增长新动能方面。可以预期的是,工业智能化奇点临近,工控等板块需引起重视。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,从 2016 年四季度开始,行业增速已经开始由负转正, 2017 年行业增速接近 10%,背后的核心在于两点: 1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求; 2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,工控网数据显示,中国自动化市场本土化率不足 40%, PLC、传感器等精密产品更是不足 20%。随着本土产品性价比的提升,未来替代性的市场空间广阔。在中国制造业升级的大前提下,智能化、信息化、自动化降低成本是大势所趋。工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力,细分领域龙头公司将保持远高于行业的增速。重点推荐: 1)工控平台性公司汇川技术, 长园集团, 麦格米特。 2)工控细分领域龙头信捷电气,宏发股份,鸣志电器等。

风险提示: 新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。

本周组合:正泰电器、金风科技、杉杉股份、国电南瑞、汇川技术。

 

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