事件：

美国商务部4月16日宣布，未来7年将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术。禁售理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款。根据国睿科技官方微信号报道，4月19日，证监会领导调研国睿科技，鼓励电科集团及14所为核心关键技术的自主可控做出应有的更大的贡献。

投资要点：

中兴事件凸显核心技术可贵，军工历来重视自主化。本次处罚可能对中兴的经营产生重大影响，暴露了我国短板的同时也凸显核心技术的可贵。在军工领域，一方面国外对出口到我国的产品用于军事有严格的限制；另一方面，基本安全和保密的要求，我国对于军用产品要求自主可控，尽可能采用国产化产品。基于上述原因，军工领域对自主化发展历来高度重视。

军工是高科技企业成长沃土，军转民有望加速进口替代。基于实现武器装备发展突破的紧迫要求和自主可控的安全要求，军工领域成为我国高端技术发展的沃土。一方面，基于国防建设的需求，国家对相关领域持续进行高额投入，除在产品采购方面的支持外，还通过各类研发经费对企业进行扶持；另一方面，军工领域尽可能减少进口产品的使用，使得国内企业得以避开外企的竞争，获得较好的成长环境。在军民融合背景下，我们看好企业通过军品业务的积累和沉淀实现成长，并通过军转民在民用市场实现进口替代。

半导体航空领域市场空间大，推荐关注军转民投资机会。在半导体和航空领域，我国是世界上最大的消费市场之一，军转民具有较大的发展机会。半导体方面，我国市场需求不断增长，2017年我国半导体消费金额达到1315亿美元，同比增长22%。航空航天方面，截至2016年底，我国机队规模达到2950架，全球占比达到14%。但与此同时，我国在半导体和民用航空领域的自主化程度较低，处于加速发展的追赶阶段，借助在军工领域的积累，军转民具有较大的发展机会。半导体领域我们重点推荐北斗核心元器件全产业链布局的振芯科技、具备进口替代潜力并有望获得优质信息化资产注入的国睿科技和四创电子；航空领域，我们重点推荐大飞机龙头中航飞机和航空发动机龙头航发动力。

行业评级及投资策略：推荐评级。我们看好在当前中美贸易摩擦不断升级的背景下，基于军用核心技术的转化，具备核心技术优势的企业在半导体和航空领域的发展机会，给予行业推荐评级。

重点推荐个股：振芯科技：公司基于自主芯片优势，不断通过优化方案降低终端设备成本以提升竞争实力，此外，公司已率先完成了支持北斗三号系统信号体制的卫星导航终端技术攻关和工程样机研发，在全球组网时代有望赢得先发优势。国睿科技和四创电子：两家公司分别是国内两大雷达研究所中国电科14所和38所的上市平台，在空管雷达、气象雷达和射频器件方面具备较大技术优势。同时14所和38所作为我国雷达建设的额核心支撑，在芯片等领域具备强大的技术实力，未来相关优质资产有望注入上市公司。中航飞机：公司是我国军用运输机、轰炸机的研发制造基地，同时也承担C919和ARJ-21的核心配套任务，有望充分受益军民两大领域飞机需求的增长。航发动力：航空发动机对航空产业发展影响重大，是军民两用的核心装备，但同时也是我国的短板之一；在千亿规模的两机专项支持下，我国航空发动机有望加速突破，公司作为建设主体，有望充分受益。

风险提示：1）军用技术转化不及预期；2）半导体产品需求不及预期；3）航空装备及发动机需求不及预期；4）系统性风险。