近期川财证券邀请到食品饮料行业专家就白酒类市场情况进行深入交流，结论如下：

白酒消费结构变化较大

本轮白酒行业复苏过程中，中低端酒企增速较为平缓，而次高端以及高端酒企业绩则明显提升。专家表示， 2012 年出台的限制三公消费政策使得白酒政务需求呈断崖式下跌，近期次高端以及高端酒增速上升源于消费升级背景下，商务及个人消费占比提升，政务消费占比下降。同时，次高端及高端酒的品牌价值以及资金实力亦支撑其景气度延续。由于中低端酒的消费群体基数较大，且对本土酒企信赖度高， 地区性酒需求较为稳定， 因此中低端酒整体增速波动较小。

行业格局处于转换期

专家表示，受消费升级影响，知名品牌酒企逐步侵蚀中小酒企市场份额，白酒行业结构升级、价位上移。位于 300 元以下价位段的低端酒市场将缩水，而中端以及次高端酒将占据市场主要份额。市场格局将由以低端以及高端酒类为主的哑铃状格局转换为以中端及次高端酒类为主的梭状格局。该格局转换已在湖南地区初显，并将逐步扩散至全国市场。专家表示，单纯定位高端酒系列风险较大，五粮液、舍得等名牌企业已开始布局中端酒市场以抢占市场份额。

高端酒迎来品牌重塑期

白酒行业去年四季度以及今年一季度销量提升源于春节旺季，二季度的略微下滑则属于淡季常规性增长。专家表示，由于高端酒价位普遍上移，茅台在众多高价位产品中依旧是消费者首选。目前部分高端酒类产品尚未达到供不应求状态，因此酒企采取补贴经销商的方式以加速清理库存。而茅台酒则供不应求，投资性购买成为常态。

总体而言，高端酒景气度将延续，次高端酒增速将继续提升，低端酒则将内部分化，落后产能将逐渐淘汰。

相关标的： 贵州茅台[600519.SH]、酒鬼酒[000799.SZ]。

风险提示：专家观点不代表川财研究观点及投资建议，其系统性与时效性将随市场环境变化，仅供参考。