事件描述：

本周各个品种成材钢厂和社会库存下降63.4万吨。中国1-5月房地产新开工面积累计增速为10.8%,其中5月单月同比增加20.5%；1-5月商品房销售面积累计同比增长2.9%。

事件点评：

1.库存加速去化叠加环保限产，钢价有望继续走强。

本周各品种厂库、社库合计变动-63.4万吨，库存水平连续第三周创近三年同期新低；库存在钢材消费淡季叠加5月钢材日军产量创近年新高的情况下加速下滑，表明钢铁需求仍然较好。国务院部署蓝天保卫战三年行动计划，规定严禁新建钢铁产能；环保限产力度加大，江苏沿江地区的镇江、常州和张家口相继加入限产队列，叠加中（工）频炉清查逐渐铺开，6月份行业供给增加受到限制。需求韧性较强叠加供给增加受限，库存有望继续同比较快下降，在行业基本面继续走强将带动钢价继续上涨。

2．房地产新开工面积增速超预期，悲观宏观预期有望加速修复。

1-5月房地产新开工面积累计增速为10.8%,环比前4月增速提升3.5个百分点，其中5月单月同比增加20.5%；1-5月商品房销售面积累计同比增长2.9%，环比前4月增速提升1.6个百分点；5月官方制造业PMI为51.9，超出此前预期51.3%；1-5月全社会发电量同比增长8.5%，其中5月单月同比增长9.8%；多项宏观经济数据向好表明宏观经济韧性依然较好，有望加快市场悲观经济预期的向上修正，助力钢铁板块估值的修复。

3.钢铁行业上市公司二季度盈利环比继续改善

根据我们的模型测算，5月主要钢材品种吨钢毛利均环比4月继续提升，维持在1000元/吨左右；6月钢价持续上涨，将带动吨钢利润继续走强。预计我们强烈推荐的上市公司如安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份和新钢股份2季度业绩环比1季度将提升15%-25%，相关标的半年利润年化市盈率只有4-5倍。

投资建议：预计板块优质个股仍有较大上涨空间钢铁行业基本面改善带动钢价走强、钢厂利润环比改善、叠加悲观宏观预期加速修复，低估值的钢铁板块估值有望加速修复。当前我们强烈推荐的标的如安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份和新钢股份半年利润年化市盈率只有3-5倍，按照周期行业平均6-8倍估值修复，预计仍有较大的上涨空间。

风险提示：环保限产低于预期、宏观需求下行过快