中兴事件落地，5G 产业链压制因素消除

7 月 15 日，中兴通讯发布公告称，根据 BIS 于 2018 年 7 月 13 日（美国时间）发布的命令，BIS 已终止 2018 年 4 月 15 日拒绝令并将中兴通讯从《禁止出口人员清单》中移除。在中兴通讯停产期间，整个 5G 产业链有较大的负面影响。上游器件供应商由于中兴通讯停产， 上半年业绩有一定影响，电信运营商招标因中兴事件而延迟。中兴通讯复工后， 7 月 15 日中国移动 2018 年 GPON设备招标，同时中兴通讯中标墨西哥终端业务，给产业链带来积极影响。我们认为，中兴事件的落地带动 5G 产业链压制因素消除，我们判断 5G 产业链企业有望即刻恢复生产，建议关注 5G 产业链相关公司。

运营商、设备商蓄力 5G，产业链上下游整装待发

在设备商方面，6 月 27 日，烽火通信公告称经报国务院批准，武汉邮电科学研究院有限公司与电信科学技术研究院有限公司实施联合重组。武汉邮科院在光通信领域技术突出，电信科学技术研究院在无线传输领域技术突出。我们认为，随着邮科院与电科院重组合并，中国信科“有线+无线”的业务布局将大力提升其在 5G 时代的行业竞争力和市场地位。在运营商方面，近期中国联通、中国电信均有管理层变动，国内三大运营商也均在原有 5G 试点城市基础上扩大范围。 随着运营商与设备商积极推进 5G 产业，5G 部署有望加速。

5G 频谱落地存在预期，板块或迎密集催化

按照 5G 在 2019 年实现预商用的计划，我们认为 5G 频谱近期可能存在落地预期。 在 5G 频段方面，近期各部委均颁布政策利好 5G 部署。 工信部于6 月 11 日发布征求意见稿，明确 5G 基站与其他无线电台（站）干扰协调标准和程序；发改委发文降低 5G 频率占用费标准，利好 5G 网络部署。我们判断，频率落地进度或将超出预期，同时带动 5G 预商用牌照发放的可能性，板块或将迎来密集催化期。

运营商投资、规划障碍扫除，资本开支预期回暖

我们认为， 5G 产业链压制因素消除有利于运营商加快 5G 网络试验和商用的进程，运营商 5G 研发测试有望进一步加速。同时随着频谱落地预期强烈，运营商实际投资、规划、经营或将加速落地，我们判断，运营商资本开支在 2019 年大概率回暖。

投资建议：建议关注 5G 产业链相关标的

我们认为，随着中兴事件落地，5G 产业链压制因素消除，5G 相关产业链企业有望受益。设备商方面，中兴通讯复工后的中标减弱投资者对于中兴业务连续性的担忧，同时关注烽火通信。光通信方面，建议关注具有光芯片生产能力的光器件龙头光迅科技、并购拓展接入网光模块业务的博创科技、电信及数通光模块供应商新易盛。运营商方面，建议关注中国联通。

风险提示：5G 发展进程不及预期；运营商资本开支不及预期。