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根据我们统计的27家主要上市券商公布的7月月报，剔除5家缺乏可比性的上市券商后，22家可比上市券商单月合计实现营收147.68亿元，环比+24%，同比+12%；合计实现净利61.66亿元，环比+59%，同比+17%。1-7月累计营收/净利同比-7%/-14%。

营收来看，当月排名前三分别为申万(20.10亿元，环比+54%)、中信(19.90亿元，环比-7%)和国君(17.55亿元，环比+3%)；1-7月累计排名前三分别为中信(122.85亿元，同比+17%)、国君(116.97亿元，同比+5%)和华泰(87.89亿元，同比-17%)；净利润来看，当月排名前三为申万(13.75亿元，环比+147%)、中信(7.92亿元，环比-1%)和国君(6.57亿元，环比-3%)，1-7月累计排名前三分别为中信(49.48亿元，同比+17%)、国君(46.48亿元，同比-9%)和华泰(45.26亿元，同比-23%)。当月有7家券商实现月度扭亏，分别为长江证券、方正证券、东吴证券、西部证券、中原证券、西南证券和国海证券。从业绩来看，头部券商优势依旧。

经纪业务和两融业务环比基本持平，股票质押依然承压。7月两市日均成交额3523亿元，同比下跌24%，环比上涨2%；当月合计成交额同比下滑20%，环比上涨12%。期末两融余额8917亿元，同比下滑1%，环比下滑3%，占A股流通值2.30%。期末股权质押未解押市值695亿元，环比下降32%，市场风险偏好仍处于较低水平，股权质押市场依然悲观。

自营环比改善，资管业务继续下滑。当月沪深300上涨0.2%，创业板指下跌2.8%，中债总净价指数上涨0.8%，自营业务改善望驱动券商业绩改善。7月资管业务新发产品503个，新发份额111.64亿份，较上月末下滑33%，资管新规影响延续。

再融资和债券发行超预期。7月券商投行募集资金4831亿元，其中首发完成7家，较上月减少2家，IPO募集资金规模回落至53亿元，同比下降87%，上月IPO募集资金较大主要原因是独角兽宁德时代、工业富联发行上市。再融资规模提升较大，7月增发完成14家，募集资金1627亿元。债券承销方面，或受地方政府债和ABS拉动，券商募集资金4330亿元，发行数量1583单，较上月同比增加75%。

投资建议：龙头券商享受更多政策红利，关注：中信证券、华泰证券、广发证券。

风险提示：监管收紧；业务开展不及预期