行业观点及投资建议

上周，受到外围市场的影响，A股出现较大幅度调整，上证综指创下近4年新低，我们认为，经过前期的调整，当前板块及优质个股估值已经处于相对低位，在政策助力和消费升级的大背景下，行业发展空间广阔，因此我们看好行业的中长期成长性。近期三季报即将发布，建议关注行业景气度高，成长超预期的个股，建议从以下几个维度优选：

1、免税行业龙头：上周上海中免市内免税店公司注册成立，国旅持股45.9%，意味着市内免税店进入实质推进阶段。此外中免公布明年下半年在澳门的第一个市内免税旗舰店落地，中免国际化进程进一步推进。三季度，免税业务毛利率有望继续提升，三亚免税店客流和销售额持续增长带来利润增长。未来海南离岛免税仍有较大发展空间，市内免税政策有望加速落地，公司有望持续受益于政策红利，成长为国际免税业龙头，长期空间值得期待，推荐中国国旅

2、演艺龙头：国庆期间宋城演艺各景区接待游客超180万人次，同比增长超过20%，三亚项目游客接待量位居三亚景区之首，桂林项目单日连演6场公司，宁乡项目单日连演8场，公司成熟景区的成长性仍然非常可观，新项目拓展期表现优秀。公司从2018年开始进入新一轮项目扩张周期，2018至2020年预计有9个项目先后落地，未来3-5年业绩增长确定性强，推荐宋城演艺。

3、有限服务连锁酒店业龙头：近期酒店行业经历了较大幅度的调整，目前有限连锁酒店业整体仍处于上行周期，虽然经过前期多个季度的成长，上半年RevPar增速略有下滑，但从中长期看，中端酒店占比的提升，经济型酒店的提质提价二者叠加将继续推动行业利润高增长。经营业绩改善、市场集中度提升及并购后酒店后台的整合是一个中长期的行情，当前的低估值构成买入时点。推荐锦江股份、首旅酒店。

板块行情

本期（10月8日-10月12日），消费者服务行业指数下跌9.98%，同期沪深300指数下跌7.8%，上证综指下跌7.6%，消费者服务行业指数在24个WIND二级行业中排名第14；两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-10.17%），综合消费者服务指数（-8.3%）。

本周受到国庆黄金周外围市场大幅下挫及本周三美股大跌等因素影响，大盘经历了大幅度的调整，上证50下跌6.24%，创业板下跌10.13%，从行业看所有板块均不同程度调整，TMT、汽车等行业跌幅较大，煤炭、银行、农业等行业跌幅相对较小。消费者服务行业整体表现略逊于大盘。从个股上看，跌幅较小的个股分别为科锐国际（-1.65%）、大连圣亚（-1.78%）、宋城演艺（-4.27%）。

风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。