统计局公布 9 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为 16839 万平方米、12146 亿元、19290 万平方米，同比增速分别为-3.6%、8.9%、20.3%，前值为 2.4%、9.2%、26.6%。

核心观点

9 月销售面积负增长，因中西部销售动能疲弱。9 月全国实现商品房销售面积 16839 万方，同比下降 3.6%，增速较上月下滑 6.0 个百分点， 9 月实现销售金额 14736 亿，同比增长 6.7%。分地区来看，9 月中部、西部的销售面积同比增长 0.5%和 0.3%，前值为 7.8%和 10.1%，增速下降幅度较全国降更多，中西部楼市明显降温。9 月销售面积负增长，旺季不旺原因有二：一是 731 政治局会议表明中央遏制房价上涨的决心，打破了市场对未来房价上涨的预期，二是很多城市调控政策正逐步见效。伴随去化率下降，我们判断未来一个季度销售面积负增长会较为明显。

9 月新开工和房地产投资增速较 8 月小幅下滑。9 月份土地成交价款为 1825亿元，同比增长 18.6%，前值 31.8%，土地购置面积为 2915 万方，同比增长 16.4%，前值 44.7%。伴随 9 月土地成交增速下滑，9 月房地产新开工面积为 19290 万方，同比增长 20.3%，增速较 8 月下降 6.3 个百分点， 9 月房地产开发投资额为 12146 亿元，同比增长 8.9%，增速较 8 月下降 0.3 个百分点。伴随土地成交降温，我们判断四季度新开工面积和房地产投资增速将小幅下降。

我们维持对 2018 年房地产行业销售面积、新开工面积和房地产开发投资的增长预测值为 5.0%/8.0%/6.0%。

投资建议与投资标的

近期板块受市场影响经历了较大幅度的调整，市场对于板块的担心主要集中于去化率下降和部分项目出现降价情况。我们认为价格和去化率的下降将导致调控政策的压力进一步减轻，房地产市场将会回归基本面。在当前市场环境中，我们看好绝对龙头集中度提升带来的估值修复；同时也强调新千亿房企中穿越周期的成长能力极为可贵，业绩将实现高速增长。 我们看好两条主线：

1 ）稳健经营的低估值蓝筹龙头，推荐保利地产(600048 ，买入) 、万科A(000002，买入)、招商蛇口(001979，买入)，建议关注荣盛发展(002146，未评级)。

2）具备高成长基因的公司，推荐新城控股(601155，买入)、阳光城(000671，买入)、中南建设(000961，买入)。

风险提示

销售大幅低于预期。

政策调控严厉程度超预期。

融资环境存在不确定性。