本周传媒板块受市场影响下跌 0.87%，跑赢大盘。 本周申万一级行业传媒指数下跌 0.87%，跑赢沪深 300（ 下跌 1.13%） 及创业板指（ 下跌 1.46%）。 传媒板块整体估值 PE(TTM)已经下滑至 30X 以下，整体 PB 下滑至 2X 以下。当前板块受影视、 游戏等行业监管压力， 以及部分并购转型标的经营业绩不佳影响，三季报同比负增长公司增多，未来行业将持续洗牌。当前我们重点关注公司质地优良、业绩确定性强、低估值的品种。 传统出版行业业绩连续性强，估值倍数低， 现金流稳健，分红高。重点关注视觉中国、中南传媒、 长江传媒、中文传媒、分众传媒等。

本周传媒涨幅前五为： 立思辰（ 19.97%）、华策影视（ 13.54%）、东方财富（ 11.33%）、三垒股份（ 9.44%）、台基股份（ 7.00%），本周跌幅前五为盛迅达（ -35.51%）、乐视网（ -21.75%）、新华网（ -20.42%）、印纪传媒（ -16.87%）、天润数娱（ -16.24%）。

个税抵扣暂行办法出炉， 利好教育板块。 本周国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》，其中纳税人子女接受学前教育和学历教育（包括义务教育、高中、高等教育阶段）的相关支出，按照每个子女每年 12000 元（每月 1000 元）标准定额扣除。纳税人接受学历继续教育的支出按照每年 4800 元（每月 400 元）标准定额扣除。纳税人接受技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度，按照每年 3600 元定额扣除。 教育支出个税抵扣落地，有利于保障中等收入家庭教育消费支出，利好 A 股及港股中概股中幼教及民办学历教育板块，以及与职业资格认证相关的职业培训板块。

Netflix 内容投入再创新高，全球网络视频行业持续高景气。 Netflix 本周公布 2018Q3 业绩， Q3 营收为 39.99 亿美元，环比增长 2%，同比增长 34%。营业利润为 4.81 亿元，同比增长 96.1%，营业利润率为 12%；净利润为 4.03 亿美元，环比增长 5%，同比增长 210%。根据现金流量表计算，三季度版权库净新增资产 31.73 亿元，创历史新高，版权摊销支出为 19.12 亿元。公司内容投入仍处于激进投入期，近期强化面向欧洲等全球市场的内容，还将在美国新墨西哥州建立制作中心，体现 Netflix 作为领先影视流媒体平台，对于自制内容前景的信心。 公司预计 Q4 付费用户数增长 760 万，总用户数增长 940 万，相比去年同期增速为 15%/13%

重点推荐个股： 1）内容付费：视觉中国（ A 股图片版权付费唯一独角兽）；完美世界（ A股影游互动稀缺龙头）；捷成股份（网络视频分发唯一龙头，董事长及高管增持）；百洋股份（ A 股视觉职业教育龙头）； 2）头部流量及多渠道变现：分众传媒（广告周期、 成本周期、解禁周期估值至历史底部）；中国电影（电影进口及全产业链惟一上市龙头）、平治信息（微信流量红利带动阅读业务高增）；芒果超媒（ A 股在线视频付费稀缺的独角兽）；顺网科技（“顺网云”边缘计算产品问世，三季报业绩预告增长 10-30%）。 3）高分红板块：中南传媒（低估值、利空出尽、预计 2019 稳定增长）。