事件：《国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》公布

2018年11月15日晚间，新华社授权发布《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》以下简称《意见》。我们简要的列出《意见》的关键点，详细内容请参考附录。

意见起草起因：学前教育是国民教育体系的重要组成部分，党的十八大以来，我国学前教育事业快速发展，但目前学前教育仍是整个教育体系的短板，发展不平衡不充分问题十分突出，“入园难”、“入园贵”依然是困扰老百姓的烦心事之一。主要表现为：学前教育资源尤其是普惠性资源不足，政策保障体系不完善，教师队伍建设滞后，监管体制机制不健全，保教质量有待提高，存在“小学化”倾向，部分民办园过度逐利、幼儿安全问题时有发生。为进一步完善学前教育公共服务体系提出意见。

具体方针：调整办园结构。各地要把发展普惠性学前教育作为重点任务，结合本地实际，坚决扭转高收费民办园占比偏高的局面。大力发展公办园，到2020年全国原则上达到50%，积极扶持民办园提供普惠性服务，规范营利性民办园发展，满足家长不同选择性需求。目标到2020年，全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。

点评：民办幼儿园资本化道路受阻，义务教育及高中阶段暂不受影响为遏制过度逐利，《意见》中提出：社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。该条款可能造成民办幼儿园资本化道路受阻，且上市公司将无法参与投资营利性幼儿园。我们认为《意见》的初衷是为了鼓励兴办普惠性幼儿园，提高普惠性幼儿园占比，降低居民养育子女的压力，而非抑制民办教育发展。2017年，我国民办学前教育渗透率高达56%，远超其他阶段的教育。高度的资本化或将提高行业头部品牌集中度，导致学前教育收费过度逐利，增加百姓负担。此外，我国正面临人口老龄化，国家虽然全面开放二孩政策，但过重的学前教育成本可能会对人口出生率起到一定抑制作用。《意见》目标中提出：普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。我们认为国家通过政策调控为80%的孩子创造普惠性幼儿园的上学条件，能有有效降低居民哺育子女的负担，从而有利于提高人口出生率。而意见本身与义务教育、高中教育、及大学阶段教育无关。且2017年民办小学、初中、高中渗透率分别8%、13%、13%，意味着普惠性的教育资源占比超过80%，符合国家目前《意见》中的指导方针。因此建议不必因为该《意见》而对小学、初中和高中阶段的民办学校过度担忧。

风险提示：政策的变动对行业发展具有重大不确定性风险。