进入四季度随着地产政策进一步收紧预期缓解以及流动性改善，我们认为目前市场逐步进入等待信心修复的阶段，反弹预期下轻工板块首选三条投资主线，即：低估值标的，跌幅较大的家具个股，以及实控人变更的小市值重组概念股。

主线一：估值触及历史底部，推荐太阳纸业、地板行业龙头。对于太阳纸业等价值型企业的前期股价大幅回落，市场更多涵盖了较为浓厚的宏观悲观预期。目前来看，公司股价对应18年仅1.5xPB，回顾公司历史PBBand，当前估值水平已达到2016年1月熔断以来的底部。情绪筑底已基本完成，如果不出现2008年10月次贷危机类似的经济回落，我们认为太阳纸业当前已经具备相当的安全边际。此外，低估值主线推荐地板行业龙头。

主线二：宏观政策进一步收紧预期缓解，建议关注今年跌幅较大的家具个股。家居行业今年受地产下行、竞争格局变化、渠道变革等影响，上市公司业绩增长均有所放缓，剔除今年上市的顶固集创，家具企业年初以来股价平均回落幅度达33%。8月份住建部表示，各地应切实做好房地产市场调控工作，把地方政府稳地价、稳房价、稳预期的主体责任落到实处，确保市场稳定。我们认为，政策层面对于稳定房价的指向表明进一步收紧预期趋缓，且近期房贷利率环比涨幅回落，流动性相对转宽松，建议关注今年跌幅较大的家具个股，包括金牌厨柜（ytd-54%）、曲美家居（ytd-47%）、索菲亚（ytd-47%）、志邦家居（ytd-42%）、好莱客（ytd-37%）、欧派家居（ytd-27%）、尚品宅配（ytd-16%）等。

主线三：实控人变更的小市值重组概念股。今年以来轻工板块股价整体表现偏弱，上市公司股权转让频现，其中不乏高溢价转让股权案例。我们认为实际控制人的变更，新股东一般具备较强资金和资本实力，反映了其对于上市公司的前景看好，或者未来进行业务优化、资产重组预期。轻工板块中建议关注相关小市值标的，包括松发股份（总市值19.5亿元），丽鹏股份（总市值31.3亿元）等。

风险因素：需求下行导致纸价下跌超预期、家居行业地产下行风险。