上市券商2018年11月月度业绩点评:市场活跃度提升、股债自营环境向好驱动业绩环比改善

2018.12.07 13:47

11 月市场活跃度较上月有明显改善,大盘前高后低、中小创表现更好, 经纪与自营业务改善驱动 11 月上市券商业绩环比明显改善。已公布 11 月业绩的 23 家上市券商单月合计实现营业收入 130.71 亿元,环比+76%;净利润 56.86 亿,环比+193%;截至 11 月底,已公布业绩的 23 家上市券商合计净资产 10122.93 亿元,较上年底上涨 2%。

龙头券商业绩整体领跑上市券商。有同比业绩的 23 家上市券商 1-11月累计净利润同比-26%, 1-11 月累计净利润同比靠前的大券商有中信证券(-4%)、海通证券(-18%)、招商证券(-20%)、华泰证券(-21%)、国泰君安(-23%)、广发证券(-31%)。

市场活跃度提升、股债自营环境向好驱动 11 月上市券商业绩环比大幅改善。 1) 11 月股票市场活跃度有明显回升,两融市场活跃度有所下降: 11 月两市股基日均成交额 4030 亿元,较 10 月+39%;两融平均余额 7742 亿,环比-2%; 2) IPO 规模基本持平,再融资大幅增长,债券承销规模显著上升: 根据 wind 上市日数据, 11 月 IPO 募集资金规模 97 亿元,环比-2%;再融资募集资金规模 495 亿,环比+172%;券商债券承销规模 7339 亿元,环比+37%; 3) 11 月大盘前高后低,中小创表现更好,债市稳中有升,券商自营环境较上月改善明显: 上证综指下跌 0.56%,中小板指上涨 1.75%,创业板指上涨 4.22%,中证全债指数上涨 1.08%。

投资建议: 当前时点仍然看好龙头券商机会,行业政策超预期、机构持仓较低是我们推荐龙头券商的主要原因。从目前政策走势来看, 在对外开放加速与资本市场改革预期下,我们认为监管层后续仍将在活跃市场交易、规范上市公司和投资者行为上进一步出台相关政策, 龙头券商有望获得更大政策红利。 分类监管机制下,龙头券商有望围绕衍生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种,更加深入开展业务,贡献更多业绩阿尔法。 我们继续看好龙头券商,推荐中信证券、海通证券、华泰证券。中信证风险提示: 金融监管预期外加强;市场大幅下跌及交易活跃度下降。

 

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