盛达矿业(000603)

事件：

事件：2018 年 12 月 6 日，公司召开 2018 年第三次临时股东大会，中小股东超过98.89%通过《关于调整公司本次重大资产购买暨关联交易方案的议案》，公司将以支付现金和承担债务方式购买甘肃盛达集团股份有限公司持有的内蒙古金山矿业有限公司 67%的股权，交易作价为 12.4811 亿元。为避免同业竞争，盛达集团以及少数股东赵继仓、赵志强计划将所持合计 33%股权托管至上市公司。

评论：

1、公司对有关金山矿业矿石品位的负面报道澄清：今日，公司董秘通过电话会议对有关金山矿业矿石品位的负面报道澄清。a、公司之前陆续注入银都、赤峰金都和光大。集团资产的质量，过去 5 年经受了市场和财务指标验证的。上市公司资产注入的风格和特点是一贯的。b、超大型矿山需要勘察报告。金山矿业勘察报告得到 204g/t 的品位，评估机构经过施工钻孔 170 个，总径 75784.14 米，完成化学分析样品 15556 件等一系列工作，勘探费用 6992.35 万元。矿山品位勘察是艰巨严肃的。某个人投资者的监测样本，无法确定是否是金山矿业生产用矿石，且有限样本不能代表矿区品位。c、金山矿的特点是浅部品位高，中部品位低，底部品位高。目前开采是中部品位偏低的矿段。d、曾有外部投资者出价超过 30亿元意欲收购金山矿业，而集团以收购总估值 18 亿注入上市公司，是对上市公司的重大支持。

2、优质资源注入，规模快速增长和产能释放重叠期：2011 年，盛达矿业借壳上市，重组注入银都矿业 62.96%股权。 2016 年收购光大矿业、赤峰金都 100%股权。2017 年收购东晟矿业 70%股权。当前拟收购金山矿业 67%股权。光大矿业、赤峰金都 2017 年投产，2018 年产能提升。金山矿业 2020 年产能有望从 48 万吨/年提升到 90 万吨/年。若金山矿业注入成功，则公司控制的白银储量达到 8462吨，权益铅锌储量分别 38 万和 66 万吨。

3、开始海外布局，蓄力接棒扩张之路：公司与华勘集团签署《战略合作协议》，旨在通过收购华勘集团拥有的老挝爬奔金矿项目，为公司海外资源拓展奠定了基础。公司抢抓当前贵金属价格低迷的机遇，加快扩张步伐，加速实现低成本收购兼并。这或将是公司谋求在贵金属领域实现快速成长的关键一步。

推荐逻辑：贵金属价格上涨行情启动，铅锌受基本面的支持将维持高位震荡。根据价格较为保守的假设，且未来两年价格保持平稳不变，不考虑金山矿业，预计公司 2018-2020 年实现归母净利润分别 3.57、4.26 和 4.98 亿元，同比增长 26%、19%和 17%；对应 eps 分别为 0.52、0.62 和 0.72 元，对应市盈率 17、14 和 12 倍。处于有色和贵金属行业估值较低，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金属价下跌，矿业权无法如期办理，矿山开采风险，并购失败风险等。