核心观点

碳纤维具有高强、高模量特点，在航空航天、汽车、风电等领域应用广泛

碳纤维含碳量在 95%以上，是一种高强度、高模量的新型纤维材料。 碳纤维通过与其他介质一起组成具有不同性能的碳纤维复合材料，可以被广泛应用于航空航天、风电、船舶、汽车、休闲电子、电缆导线、建筑建材等各个领域。

全球碳纤维需求保持稳定增长， 2020 年或达 11.21 万吨

2017 年全球碳纤维需求总量 8.42 万吨，其中风电叶片 1.98 万吨（ 23.52%）、航空航天 1.92 万吨（ 22.80%）、休闲体育 1.32 万吨（ 15.68%）。 航空航天按价值划分占比达 49.14%，体现了航空航天领域碳纤维应用的高附加值属性，其次在风电叶片、汽车等领域具备较大的发展潜力。 据《 2017 全球碳纤维复合材料市场报告》预测， 2020 年全球碳纤维需求预计达 11.21 万吨，年复合增长率约10%。

我国碳纤维应用集中于体育器材领域，未来在航空航天、风电领域潜力大

2017 年我国碳纤维需求达 2.35 万吨，同比增长达 20%，其中 7400 吨由中国大陆生产商提供，约占 31%，未来进口替代空间大。 我国碳纤维需求集中于体育器材领域约 1.20 万吨，占比 51%，航空航天、风电、汽车等高技术价值领域需求占比较低。 随着装备列装加速以及更新换代需要， 碳纤维复材在国防上应用比例的提高， 航空航天市场潜力大。风电叶片大型化、汽车轻量化要求也将进一步提高碳纤维的需求量。

美日碳纤维产能约占全球一半， 日本东丽全球是第一大碳纤维生产商

2017 年全球碳纤维理论产能 14.71 万吨，其中美国碳纤维理论产能 3.86 万吨，日本 2.72 万吨，排名全球前二，两国累计占全球产能的 45%。 日本东丽目前是世界上第一大碳纤维生产商，在小丝束碳纤维领域， 日本东丽占据全球 26%的市场份额， 2017 年营业收入达 1302 亿元。 在大丝束碳纤维领域，美国赫氏公司占全球的 58%，产品应用在 F-22、 F-35、空客 A350 等知名航空装备。

我国碳纤维技术水平提升明显， 2017 年产能已达 2.60 万吨， 但销量产能比远低于全球平均水平

目前， 我国已经攻克了 T300、 T700 级碳纤维和国产 M40 石墨纤维的工程化和应用问题，并开展了 T800/T1000/M40J/M50J/M55J/M60J 等高性能级别碳纤维技术攻关。 2017 年理论产能达 2.60 万吨，国内企业碳纤维销量约 7400 万吨，销量/产能比为 28.46%，远低于除中国外其他国家平均水平（ 63.40%）。 随着我国碳纤维制备工艺方面的技术进步，我国企业产能效率比有望持续提升。

风险提示： 军工需求改善不及预期；碳纤维复材民用领域拓展不及预期