春季躁动首选水泥，玻璃一季度或有良好表现

1 月 8 日隔夜资金利率下调 3.3BP 至 1.414%、GC001 下调 17.5BP 至2.04%，均降至低位，可持续的高股息率标的或成为资金配置方向。我们建议大资金优先配置上证 50 及沪深 300 成分股中的高股息率建材品种：2019 年水泥受益于新一轮经济刺激及基建补短板，盈利有望维持稳定，高分红水平或能持续，春季躁动建议优先选择；玻璃最坏的阶段或已过去，价格有望企稳回升，一季度或有良好表现。重点推荐海螺水泥（预计 2018年股息率 6.2%，后同）、旗滨集团（9.2%）、塔牌集团（8.8%）。

建议资金优先配置上证 50 及沪深 300 指数成分、高股息率建材标的

央行 1 月 4 日发布消息称，下调金融机构存款准备金率 1 个百分点。消息公布后的两个交易日内 （1 月 7 日、 8 日）， 隔夜资金利率分别下调 20.2BP、3.3BP 至 1.414%，已降至近三年低位； 1 月 8 日交易所间 1 天国债回购利率（GC001）下调 17.5BP 至 2.04%，同样位于低位，有望助力债市走牛，可持续的高股息率标的或成为新的配置方向。我们建议大资金优先配置上证 50 及沪深 300 成分股以及高股息率标的。 假设公司 2018 年分红率维持2017 年水平，以 2018 年末收盘价计算股息率，我们测算股息率较高的建材公司有旗滨集团（9.2%）、塔牌集团（8.8%）、海螺水泥（6.2%）。

水泥受益新一轮经济刺激与基建刺激，春季躁动首选品种

根据数字水泥网信息，随着水泥进入传统淡季， 1 月 5 日长三角沿江地区熟料价格一次性大幅下调 160 元/吨。即便价格大幅下跌，2019 年起步价仍比 2018 年初高出 30 元/吨。从已公布的业绩预告来看，华新水泥 2018年业绩同比增长 139%~159%，万年青同比增长 130%~170%，均呈现亮眼的业绩答卷。展望 2019 年，在经济工作会议要求宏观政策要强化逆周期调节、同时加大基础设施补短板力度，我们判断有望对水泥需求形成有力支撑，水泥企业全年盈利有望维持稳定，或保持高分红水平，春季躁动建议优先选择。

玻璃最坏的阶段或已经过去，一季度或有良好表现

2018 年玻璃价格较年初有较明显回落，一方面在于地产竣工需求不达预期，一方面在于行业高景气下、冷修产线复产超预期。展望 2019 年，我们认为玻璃最坏的阶段或已过去： 2017 年销售高峰房屋的集中交房期限临近，地产竣工增速有望有较为明显的改善。同时由于监管严格、督查频繁、成本高企等因素，企业冷修复产意愿下降，供给冲击有望减少，我们判断2019 年玻璃价格有望企稳回升，一季度或有良好表现。

风险提示：宏观经济下滑超预期、原材料价格上涨超预期。