电气设备行业周报:静待补贴政策落地‚新能源进入平价与补贴项目并行时代

2019.01.14 15:20

短期重视政策边际影响,电动车长期配置价值临近。 1)中游基本面持续向好,配置时点临近: 中上游企业的出货量以及下游整车产销量处于较高增速水平,呈现持续向好的发展趋势,我们乐观预期中游头部企业 2018 年度业绩。同时,从往年来看一季度为传统淡季,主要受春节假期以及 3C 电子产品周期性以及政策的边际影响,业绩存在一定不确定性。我们判断 2019Q1 将会是年内的业绩低点,同时从投资角度来看,也会是板块配置的较好时点。 2)补贴政策仍存边际影响: 补贴政策仍存在一定不确定性,公布时点、退坡幅度、是否含有过渡期等等都会对行业产生边际影响。 2019 年政策公布时点渐行渐近,如果政策低于预期(整体退坡幅度不小于 60%),行业整体盈利能力将会降低,同时也会加速行业低端产能出清。因此,部分头部企业通过下游需求与市占率提升,其业绩有望同比仍有不错的增长,将具备阿尔法投资属性。如果销量能稳步增长(超 160万销量),判断市场仍能行业高估值溢价。总体来说,政策对行业影响有短期阵痛,板块指数或随之回调,但调整空间有限,因为基本面仍有支撑,叠加投资者仓位较低且筹码较分散。综上,当下建议投资者静待政策正式落地后头部企业的布局机会。

投资建议: 优选有业绩支撑,且未来产品价格相对企稳的细分行业:优选正极材料、电解液、电池设备等细分行业,标的建议关注当升科技、新宙邦、星云股份。 值得指出的是,宁德时代与比亚迪是引领行业发展的标杆企业,我们坚定看好其长期配置价值,但短期需衡量政策波动对两者的影响。目前行业处于换挡加速期,头部企业价值凸显,中长期建议关注四条主线:一是格局及产业优势相对明显,具有全球化产品供给且海外产品价格与盈利水平相对较好的细分龙头宁德时代、比亚迪、当升科技;二是除新能源外的业务比较坚挺的龙头企业,方能形成有效的业绩打底具有相对防御性,新能源汽车业务将助推估值的防守型标的新宙邦、亿纬锂能、欣旺达。三是受益于电动乘用车-动力锂电池-核心原材料趋势性投资标的: 星源材质、天赐材料、杉杉股份、恩捷股份、璞泰来、新纶科技。四是关注市值较小的弹性标的: 星云股份、科恒股份。其他建议重点关注: 先导智能、赢合科技、汇川技术、宏发股份、三花智控、道氏技术、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣峰锂业等行业龙头。

推进平价上网通知发布,优化平价项目投资环境。 1 月 9 日,发改委和能源局两部委共同关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知,部分地区已经具备了平价上网的条件,为促进可再生能源高质量发展,开展平价上网和低价上网试点项目建设,其中明确提到 1)平价(低价)项目不受年度建设规模限制; 2)省级能源管理部门组织实施; 3)地方在土地利用及土地相关收费方面予以支持,禁止收取任何形式的资源出让费等费用,切实降低非技术成本,平价和低价项目试点建设,优化其投资环境。

平价项目有望获得稳定项目收益率。 1)保障优先发电和全额上网,如存在弃风弃光情况,将限发电量核定为可转让的优先发电计划。 2)明确省级电网企业承担平价、低价项目收购责任,按照核准时燃煤标杆电价签订不少于 20 年固定电价电力收购合同; 3)省网企业负责投资项目升压站之外的接网等全部配套电网工程; 4)鼓励平价项目通过绿证交易获得合理收益补偿。 5)免交未涉及的上一电压等级的输电费。对纳入试点的就近直接交易可再生能源电量,政策性交叉补贴予以减免。

此前非技术成本较高以及收益不稳定是新能源投资制约因素,投资环境的优化与收益率的保证有利于大幅激发业主投资积极性。

新能源进入平价与补贴项目并行时代。 推动平价(低价)上网项目并非立即对全部风电、光伏发电新建项目取消补贴。现阶段的无补贴平价(低价)上网项目主要在资源条件优越、消纳市场有保障的地区开展。同时,在目前还无法做到无补贴平价上网的地区,仍继续按照国家能源局发布的竞争性配置项目的政策和管理要求组织建设,但是这些项目也要通过竞争大幅降低电价水平以减少度电补贴强度。

11 月 2 日能源局会议后,政策预期向好,我们认为此次平价上网政策让此前一系列朦胧利好兑现,有望刺激需求带来装机增量,缓解补贴紧张的问题,此外平价项目具有重要示范意义,各部门将根据新能源的发展状况适时调整 2020 年后的平价上网政策,随着风电和光伏发电技术进步,“十四五”初期风电、光伏发电将逐步全面实现平价。未来能源革命前景广阔,推荐【隆基股份】【通威股份】【正泰电器】【东方电热】【金风科技】【天顺风能】,建议关注【林洋能源】【阳光电源】。

新基建背景下特高压具有跨时代意义。 特高压在新基建背景下具有跨时代意义。预计 2019 年经济存在下行压力,基建将为中长期经济托底,基建不再是过去传统的“铁公基”,而是以 5G、特高压、充电桩为代表的新基建。去年 9 月 7 日,能源局印发通知,将加快建设一批输配电重点项目,其中包括 12 条特高压线路,以及 2 条高压直流工程(12+2 项目),其中两交两直均已经在 2018Q4 核准,近期开标在即, 12 月 31 日,昌吉—古泉±1100 千伏特直工程启动送电,我们认为特高压开启新一轮投资,契合时代背景,将加速进行,重点项目超预期或成为板块催化剂。

特高压建设高峰即将来临,直接利好主设备商。预计“ 12+2”输配电项目将直接拉动主设备投资约 580 亿元。特高压对于 GIS、变压器、换流阀等核心设备有极高的技术要求,目前国内只有少数企业能够达到供货要求,参与招标的主设备厂商享受较好的行业格局以及较好毛利率。特高压集中建设将为核心设备厂商带来高业绩弹性,2019-2020 年业绩将集中释放。

我国配电网建设投入长期不足,配网环节相对薄弱。我们认为借“ 12+2”输电项目加快建设和基建补短板的契机,配网端投资有望补足之前的“欠账”。特高压建设提速将拉动整个电网投资,后端的中低压输配网和配网自动化龙头企业将会持续受益, 从业绩弹性来看推荐平高电气、许继电气,从业绩持续性的角度推荐许继电气和国电南瑞。

扶持民营企业、发展基建均利好工控板块。 12 月制造业 PMI 为49.4%,较上月环比下降 0.6 个 pct,相比于去年同期下降 2.2 个 pct ,为 2016 年 8 月以来新低。受制造业景气度和上游元器件供货影响,工控企业阶段性承压,但是其长期竞争力不但没有减弱反而在增强,国产品牌进口替代依然在持续推进之中,提供整体解决方案的能力进一步提升。工控行业景气度与制造业的自动化资本开支直接相关,近期高层召开民营企业座谈会,对民营企业扶持的决心明显,预计中小制造业企业的融资环境将会有实质性改变,直接带动其资本开支。国务院发布保持基建补短板力度的指导意见,国家对于基建的推动将拉动大型项目型市场投资,预计明年项目型市场将会好于预期。政策端刺激传导到产业层面尚需时日,预计 2019 年 Q2 工控需求将有实质性好转。细分领域中看好 1)低压电器本土龙头,与渠道商深度绑定的正泰电器,在高端低压电器有品牌优势的良信电器,本土工业电气分销龙头众业达;平台类公司看好,电力电子技术专家汇川技术、麦格米特。其他建议关注: 鸣志电器、信捷电气。

维持行业“推荐”评级。

风险提示: 大盘系统性风险;行业重大政策变化;行业竞争加剧;相关公司未来业绩不确定。

 

0 0 0

东方智慧,投资美学!

我要投稿

申明:本文为作者投稿或转载,在概念股网 http://www.gainiangu.com/ 上发表,为其独立观点。不代表本网立场,不代表本网赞同其观点,亦不对其真实性负责,投资决策请建立在独立思考之上。

相关概念股资讯

< more >

ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ0-9
暂无相关概念股
暂无相关概念股
go top