非银金融行业周观点:科创板利好投行龙头‚人身险翘尾收官

2019.02.12 15:19

券商板块:科创板推进超预期,重申龙头价值。尽管基本面依旧承压,但券商2018年的低迷业绩已为市场所充分预期,且已体现在板块的低位估值中。政策面来看,1月30日科创板细则出台,对于券商而言,科创板将在两方面带来业务发展契机,首先投行业务有望借此扭转当前同质化强、费率下滑严重的局面,龙头券商将凭借其专业能力、风控水平方面的优势脱颖而出,率先受益,其次相关子公司“跟投”制度也将利好券商直投业务。此外近期证监会拟取消融资融券的“平仓线”不得低于130%的统一限制;研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,通过实施逆周期调节放宽券商入市通道;就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则;就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见,多措并举之下证券市场改革进一步提速,市场风险偏好持续回升。在近期春季躁动行情的演绎以及证券市场相关利好的不断刺激,资金对于板块偏好正在快速提升,券商板块在一月份和节前一周分别取得11.09%和1.35%的涨幅。随着科创板细则落地,坚定看好投行龙头中信证券和华泰证券。

保险板块:保费数速符合预期,人身险翘尾收官。节前银保监会公布了2018年1-12月行业保费及经营情况数据,全行业12月保费2597亿,同比增长18.9%,年累计增速升至3.9%(前值3.0%),与预期一致。其中人身险12月单月增速31.5%,带动年累计增速从上月的0.5%升至1.9%,其中寿险、健康险、意外险均实现快速增长,单月增速分别为30.5%、37.1%、20.6%;财产险12月单月增速仅为4.6%,再创年内新低,年累计增速降至9.5%。综合来看,人身险公司保费翘尾收官,全年增速终转正,而财产险公司保费增速延续下降趋势,龙头公司份额稳固。当前央行放水的背景下,利率下行预期仍处高位,叠加开门红仍有较大不确定性,板块估值在短期内仍受影响,但目前估值已跌至合理区间下沿,保费数据的回暖在近期催化板块有所反弹,而反弹行情的延续性仍取决于险企年报业绩、利率走势、开门红数据和投资端企稳情况。长期来看,保险行业长期价值成长趋势未改,继续维持行业“强于大市”评级。个股方面,从长期价值投资的角度而言,建议关注新单保费数据较优的龙头中国平安和中国太保。

多元金融板块:信托业绩承压,转型阵痛仍在。中国信托网显示,2018年银行间市场披露财务数据的61家信托公司来看合计实现营业收入996.49亿元,实现利润总额和净利润分别为716.45亿元、558.27亿元,分别同比下降6.16%、5.46%和6.56%,行业整体经营依旧承压,2019年看好转型领先、主动管理能力较强的龙头公司。

风险提示:科创板落地不及预期;金融监管力度超预期;宏观经济下行风险;地缘政治风险。

 

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