节后第二周库存数据点评:库存数据基本符合预期‚下周数据将是钢价涨跌的关键

2019.02.23 15:07

按样本数据覆盖率还原后,本周Mysteel五大品种总产量1431万吨,总库存4047万吨,总需求1117万吨。其中产量环比+37万吨(前值+2);库存环比+315万吨(前值+297);需求环比+19万吨(前值+641)。农历来看(2019年正月十六对比2018年正月十三),产量同比+52万吨(前值+61),库存同比-84万吨(前值-83),需求同比+53万吨。

库存方面,环比增长明显,同比略低。五大品种除了冷轧外,库存环比均有增长,其中建材增幅继续超过10%,板材增长2.8%。厂库环比增加1.6%,增幅较上周有所下降,社库环比增加11.1%,与上周幅度相同。原因仍然是春节后大量在途资源入库,而下游需求尚未启动。考虑到去年库存统计时间更早(正月初六到正月十三),而库存增幅与去年大致相当,因此可以认为本周的累库速度要略快于去年。产量方面,同环比均有小幅增长。五大品种产量环比均有增长,其中螺纹和冷轧相对增幅较大,线材、中厚板和热卷板增幅较小。由于节后高炉检修较多,因此高炉对应的板材产量增长不大,但长流程和短流程钢厂螺纹钢产量增幅均高于去年同期,因此螺纹产量增幅有些超预期。需求方面,同环比均有小幅增长。五大品种中,线材、热卷和冷轧环比增幅较大,螺纹和中厚板需求则有小幅下降。整体上看,板材需求持续恢复,工地目前还未大面积复工,因此螺纹需求变化不大,而去年同期螺纹需求环比降幅更大。

整体而言,本周的库存数据基本符合我们春节前的预期,产量和需求都略有超预期。下周随着建筑工人陆续返工,正常情况下建材需求应该有显著恢复,但目前的阴雨天气对需求释放可能形成制约。下周的库存数据至关重要,一方面下周的库存是检验需求恢复的最好的指标,另一方面去年同期需求释放不佳,因此若需求释放不错,我们会看到库存累积速度的减缓,钢价大概率会上涨。但是如果需求恢复较弱,支撑螺纹反弹的需求逻辑会被阶段性证伪,钢价可能会回调,不过由于成本支撑较强,回调幅度不会很大。我们节前预期下周库存农历同比将上升3.44%,投资者可以关注实际数据与预期之间的差异。

投资策略:预计下游需求快速释放,而去年同期库存去化速度较慢,总库存同比增速在春节后一个月内将会保持快速下降,我们预计此时钢价会有阶段性反弹。而3月中旬以前是宏观数据真空期,加上1月社融超预期,市场对宏观经济的预期将进一步修复,此时较为灵活的投资者可以短期配置钢铁股获得绝对收益。从板块相对收益的角度来说,我们认为福建和广东地区钢价仍然高于全国平均水平,同时原材料成本较低,区域内龙头钢企三钢闽光和韶钢松山占率高,成本控制能力强,盈利能力受钢价下跌影响更小,因此有望获得更大的超额收益,并建议关注拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。

 

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