中国铁路总公司发布《2018年铁道统计公报》，在逆周期投资背景下，轨交建设取得满意成绩。2018年铁路固定资产投资完成8028亿元，同比微增0.22%，年内投资额前低后高，也验证“十三五”期间轨交建设前低后高的大趋势。2018年投产新线4683公里，其中高速铁路4100公里，远超2018年初规划值3500公里。国家旅客和货物发送量持续增长（分别增长9.2%和9.3%）。“货增行动”在实施，铁路货运运输量增长可期，2020年目标全国货运量达到47.9亿吨，增长11亿吨（铁总+地方）。展望2019-2020年，我们认为轨交板块景气度向上，高铁通车里程有望增加，“货增行动”持续落实，由此带动轨交装备的需求增长，相关产业链公司有望受益。我们核心推荐中国中车、关注康尼机电、中铁工业。

点评

回顾2018年，国家铁路建设成绩可圈可点，略超预期。中国铁路总公司发布《2018年铁道统计公报》，在逆周期投资背景下，轨交建设取得满意成绩。全国2018年铁路固定资产投资完成8028亿元，同比微增0.22%，持续三年增长。2018年铁路投资自8月份上调预算后，呈明显加速趋势。

2018年高铁通车里程超年初规划值。2018年投产新线4683公里，其中高速铁路4100公里，远超2018年初规划值3500公里。路网规模持续增长，复线里程和电气化趋势在持续。2018年底全国铁路营业里程13.1万公里以上；全国铁路路网密度136.9公里/万平方公里。西部地区铁路营业里程5.3万公里，占比40.45%。

运输生产：旅客运输和货物运输均在稳步增长。国家铁路旅客发送量完成33.17亿人，比上年增加2.79亿人，同比增长9.2%。“货增行动”在进行，货运量如期增长。国家铁路货运总发送量完成31.91亿吨，比上年增加2.72亿吨，增长9.3%。

展望2019-2020年：高铁通车里程或将迎来高峰，景气度向上。高铁在建里程超过10000公里，预计在18-20年陆续开通。我们测算国内高铁通车里程2018-2020年分别为：4100/4500/3500公里，其中2019年为通车“十三五”期间通车最高年份。

“货增行动”在实施，铁路货运运输量增长可期。2020年目标全国货运量达到47.9亿吨，相比于2017年增长11亿吨，其中包括铁路总公司增加8亿吨和地方3亿吨，其中国家铁路货运量2018年已率先增长。

个股方面，核心推荐中国中车，建议关注康尼机电和中铁工业。中国中车：1）轨交整车设备公司龙头，具备全球竞争力；2）“货增行动”对机车和货车需求确定新增长；3）动车、地铁、客车业务稳中有升。建议关注康尼机电：1）历史包袱有望出清，重返轨交门系统龙头公司；2）地铁、动车组门系统市占率高，享受行业增长；3）动力集中式动车组门系统贡献增量业绩。中铁工业：1）背靠中国中铁大股东，受益于铁路、桥梁等基建投资加码，实现设备与工程双轮驱动；2）盾构机、TBM等设备实现进口替代，享受国内地铁建设逐年递增的稳定需求；3）钢结构业务在手订单充裕，受益于钢材价格企稳下移，利润率水平有提高空间。

风险提示

铁路基建加码不及预期，“货增行动”装备需求不及预期。