科创企业逐步现身，计算机公司占比约2成。科创板受理至今1个月共受理了88家企业申请，其中计算机占17家，占比19%，数量仅次于电子行业。

利润增速及体量好于前期预期。从17家企业情况看，首批企业技术与盈利并进。反应在收入和利润方面，公司体量已经形成一定规模，收入和利润增速较高，具备科创企业的高成长特性。从体量上看，大部分的受理企业已经发展壮大成一定规模，而不是还处于孵化期。并且所有企业都具备高成长的特性，2016-2018年业绩年复合增长率超过30%的占比15/17。

研发投入比例较高，利润率体现技术含量。反应在盈利能力上，毛利率和净利率都比较高，体现了科创高质量。17家计算机科创企业中，几乎所有企业的毛利率都超过了40%。净利率超过25%的企业有7家公司，最高达到41.6%和38.3%，在目前的A股计算机公司中，41.6%净利率水平可以排名第3名，25%的水平可以排18名。同时，公司研发投入大多在15%以上，实控人几乎全部为技术出身。科研院所尤其中科院的科研人员的技术变现成为常态。

市值体量、发行估值、研发比例、推动目的综合考虑，中期有望提升计算机行业估值。由于目前受理企业盈利较为成熟，P/E估值法具有一定参考价值。但是，考虑科创板设立目的，“市值/（净利润+研发投入）”估值指标更适合做为一家科创企业的估值指标。我们统计了科创板17家企业，收入总量为78亿元，净利润总量为16.9亿元。目前计算机板块P/E水平为61倍，如果给予1.2倍溢价，这些企业市值占比A股计算机市值4%左右，对市场扰动有限。从长远来看，科创板带来的是整个科技板块的估值溢价。

复盘历史，创业板推出带动板块估值提升近一年。从历史情况来看，创业板2009年初开始进入正式准备阶段，随之科技板块的估值不断攀升，2009年10月创业板开板，首批上市企业平均P/E达到56.7倍，最高达到81.7倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率，创业板的高估值带动了整个科技板块的估值提升，从2009年开始，科技板块的估值提升一直持续到2010年4月。

科创板计算机企业列表：世纪空间、虹软科技、国盾量子、鸿泉物联、中科星图、当虹科技、优刻得、恒安嘉新、龙软科技、山石网科、安恒信息、宝兰德、海天瑞声、卓易科技、视联动力、航天宏图、凌志软件。

风险提示：政策推进不及预期、科创公司研发不及预期、贸易摩擦加剧、财政支出不及预期。