南京银行(601009)

南京银行公告，拟向法国巴黎银行、紫金投资、交通控股和江苏省烟草公司四名特定投资者非公开发行16.96亿股股票，募集资金总额不超过人民币140亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。

支撑评级的要点

大股东增持彰显发展信心，监管对银行再融资支持力度加大。南京银行此次重启的定增方案与旧版本的差异主要体现在定增对象，而定增股数（不超过16.96亿）以及募集资金规模（140亿）维持不变。本次定增认购对象主要是法国巴黎银行、紫金投资、交通控股和江苏省烟草公司，与原先定增方案相比，新加入的有法国巴黎银行和江苏省烟草公司，其中法国巴黎银行为公司第一大单体股东；紫金投资（第二大股东）和交通控股依然参与定增；而原先的南京高科、太平人寿和凤凰人寿不参与此次定增。通过此次定增，法国巴黎银行（包括QFII）、紫金投资的持股比例分别为13.7%、12.3%（定增前为15.0%、12.4%），交通控股、江苏烟草将持有南京银行10.0%、3.57%的股份。公司第一大股东参与此次定增重启，说明了对公司未来长期发展空间的看好，有助于增强市场信心。2018年南京银行定增方案未获批，但19年以来监管对于银行在再融资的支持力度有所加大，有利于公司此次资本补充工作的推进。

定增补充核心资本，保障盈利能力稳定性。短期来看，此次定增完成后，公司2019/2020年的EPS将被摊薄至1.27/1.47元（原为1.52/1.76元）；BVPS将摊薄至8.70/9.49元（原为8.79/9.74元），ROE将摊薄至16.5%/16.2%（原为18.1%/19.0%）。但从中长期来看，定增进一步夯实公司的核心资本，根据静态测算，公司的核心一级资本充足率将提升1.66个百分点至10.18%。我们认为此次定增完成后有助于提升公司资产摆布的自由度，保障中长期盈利能力的稳定性。

估值

我们维持公司19/20年EPS至1.52/1.76元的盈利预测，对应增速16.5%/15.9%，目前公司对应19/20年PB为0.92x/0.83x，定增落地后业务发展空间更大，维持增持评级。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期。