投资要点：

全年新能源车销量有望突破70万辆，新能源乘用车表现一枝独秀

今年由于补贴政策明显变化（ 1、补贴大幅退坡； 2、补贴与电池能量密度挂钩； 3、非个人用户购买新能源车行驶里程需达3万公里），新能源商用车主要是客车受到明显冲击；而新能源乘用车延续了一直以来的优异表现。我们预计17年国内新能源汽车产销量达到71万辆，其中乘用车和专用车将有较大增长，而客车同比则会有所下滑。从目前的政策导向，以及各类车型目前的渗透率和潜在的成长空间来看， 乘用车将成为后续新能源车主要的增量来源。

全球新能源车发展迎来拐点正当时

今年以来除了国内新能源乘用车表现亮眼外， 一直以来表现较为平淡的海外新能源车销量增速也逐步迎头赶上。17年1-9月，海外新能源车共销售46.3万辆，同比增长48.8%，远高于16年全年22%的增速，与国内新能源乘用车前9月49%的销量增速相当。 随着政策端引导的不断深入（国内双积分政策+全球日益严格的油耗法规）；供给端整车厂对新能源车的重视程度不断加大，推出更多具有竞争力的车型；需求端消费者对于新能源车的接受程度不断提升，全球新能源车发展有望迎来拐点，进入成长快车道。

新能源汽车运营产业链投资机会梳理

横向来看，建议关注各细分领域的龙头企业： 一方面可以充分受益于行业的快速发展，另一方面随着行业发展逐步规范成熟，格局有望向集中度提升的方向发展，龙头企业由于经营规范，产品竞争力强，还有望获得市占率的进一步提升。 纵向来看，上游： 资源禀赋强，短期供需关系最为健康。资源由于具有较大的供给刚性，短期难以放量，供需关系最为健康，相关企业有望受益于价高量增，业绩维持快速增长；中游：看好产业链话语权强，竞争格局好的细分板块。 中游板块由于会受到相对强势的上游资源供应商和下游客户的挤压，盈利环境相对较差，因此看好产业链话语权强，竞争格局好的细分板块， 看好三元正极材料、电解液和隔膜的细分板块龙头。 下游：整车厂话语权有望逐步增强，看好新能源车弹性高的车企。

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赣锋锂业（ 002460）；格林美（ 002340）；杉杉股份（ 600884）； 星源材质（ 300568） ；新宙邦（ 300037） ；江淮汽车（ 600418） 。

风险提示

（ 1）政策风险；（ 2）产能过剩风险。