高新兴(300098)

公司公告:(1)12 月25 日已完成了配资询价和配售,发行价格13.00 元/股,发行规模约3.3 亿,发行对象为深圳招银电信股权投资基金,发行对象的出资人包括中国电信。(2)12 月8 日完成中兴物联资产的过户,变更后持有中兴物联95.5%股权,换股发行股份0.44 亿,增发价格13.29 元。

中国电信参与配套融资,物联网业务领域合作有望加强。此次配资发行对象为深圳招银电信股权投资基金,该基金产品“新趋势股权投资基金”进行了此次投资,“新趋势”的出资人为招银国际金融控股(深圳)有限公司、中国电信股份有限公司和深圳招银电信股权投资基金,侧面印证了对高新兴价值的认可。中国电信在物联网领域投资非常积极,显示了运营商对物联网业务的重视,现已建成全球首个全覆盖NB-IoT 商用网络。工信部下发《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》明确提出目标,2020 年我国NB-IoT 网络基站规模要达到150 万,NB-IoT 连接总数超过6 亿。此前中国电信NB-IoT 模组50 万片“宇宙第一标”中兴物联独家中标,招标结果看通过补贴降低了模组成本,每片模块含税销售价36 元,每片补贴约30 元,达到了5-6 美元的预期。此次中国电信入股,双方在物联网领域合作有望进一步加强。

物联网领域加大布局,明确从连接到应用的物联网战略发展路径。公司连续收购中兴智联、中兴物联。中兴智联聚焦电子车牌业务,拥有超高频RFID 电子车牌核心技术,电子车牌国标后续有望出台,全国推广后市场空间较大。中兴物联战略目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营,树立车联网前、后装车载通信产品领导地位。物联网模块与高通合作,覆盖3G、4G、NB-IOT、LORA 等制式,海外OBD、UBI 销量排名前一二,车规级通讯模块进入国内汽车前装市场有望规模放量。计划使用募投资金2亿元在深圳设立中兴物联物联网产业研发中心,重点研发“自适应与高安全车联网智能终端”与“超低功耗与高安全NB-IoT 模块”。公司物联网整体战略明确:(1)坚持“网端先行”,优先布局物联网通用连接能力和物联网终端产品。(2)整合公司“车路人”板块资源,重点发力“大交通”产业链,做好终端和应用市场。(3)坚持对物联网能力和视频人工智能技术的持续投资,升级改造原有智慧城市模块,向中国领先的物联网应用和服务提供商迈进。

风险提示:并购整合风险;物联网业务发展不及预期的风险

智慧城市订单充足,立体云防系统与华为展开合作。2016 年公司连续拿下智慧城市订单,公司已累计中标的北屯、宁乡、清远、喀什、张掖5 个智慧城市PPP 项目,中标金额超18 亿。智慧城市项目选择地区财政支付能力强,且部分签订长期数据运营权。逐渐扩展智慧城市物联网应用领域,探索多样化智慧城市物联网解决方案。人脸识别技术成功中标云南禁毒西双版纳试点项目和深圳海关通关系统项目,并在上半年完成。新产品AR摄像头的立体防控系统已在全国100 多个公安试点,新技术逐渐贡献营收将提升公司毛利率。人脸识别、增强现实、实战图侦等视频人工智能应用的自研技术和产品实现销售收入转化超1 亿元。立体云防系统与华为展开合作,已经使用在部分与华为合作的项目中。

投资建议:高新兴业绩保持高增长,智慧城市业务在手订单充足。不断通过外延式发展快速扩充物联网生态版图,从物联网模块和车联网终端逐步延伸到大交通和智慧城市垂直行业应用。中国电信参与中兴物联配售,物联网合作有望加强。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为4.23 亿/5.54 亿/7.08 亿,对应EPS 分别为0.39 元/0.52 元/0.66 元,维持”买入“投资评级。