1-2 月挖掘机销量 21800 台，增长 14.3%，好于市场预期

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计， 1-2 月挖掘机销量 21800台，增长 14.3%。由于春节因素， 2 月单月挖掘机械销量 11113 台，同比下滑23.5%，好于市场预期。

1-2 月国内市场销量（统计范畴不含港澳台） 19276 台，同比涨幅 7.89%。出口销量 2524 台，同比涨幅 108.25%。

三一重工、卡特彼勒、徐工集团挖掘机销量继续保持前三甲

1-2 月份， 三甲市场格局持续稳定。其中三一重工挖掘机销量 4571 台，市场份额第一，市占率 20.97%；卡特彼勒挖掘机销量 3296 台， 市占率 15.12%；徐工集团挖掘机销量 2134 台， 市占率 9.79%。

大挖销量保持强劲增长，小挖销量同比小幅下降

1-2 月份，小挖（ <13t）销量 10545 台，同比下降 5.12%；中挖（ 13t~30t）销量 7365 台，同比涨幅 28.71%；大挖（ >30t）销量 3890 台，同比涨幅 73.58%。 受下游矿山、大型基建的影响，大挖销量保持强劲增长。

中泰挖掘机预测： 2018 年销量增长 20%， 1 季度有望实现 20%以上增长

根据中泰挖掘机预测模型，我们预计 2018 年销量将达到 17 万台左右，增速达 20%！ 预计 2018 年 3 月单月销量有望近 3 万台， 同比增长 30-50%， 1 季度有望实现 20%以上增长。

2017 年挖掘机销量达 14 万台，相当于恢复至历史最高年份 2011 年（ 17.8 万台）的 79%左右。考虑到 2011 年进口量在 3 万台以上，表观消费量在 21 万台以上，相当于年需求恢复至最高年份 2011 年的 67%左右。

挖掘机有望出现一段时间的量价齐升，看好工程机械龙头盈利能力提升

根据铁甲网 2017 年 12 月 23 日报道，继装载机去年 10 月份涨价后，小松（中国）通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价体现了主机厂家对后续市场需求持续向好的信心，后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大，挖掘机将有望出现量价齐升，龙头企业盈利能力有望进一步改善。

工程机械： 2018-2020 年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰

我们判断挖掘机有望在 2018-2019 年迎来更换高峰期， 混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机 2 年左右，有望在 2020-2021 年迎来更换高峰，这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。

投资建议： 挖掘机行业推荐： 三一重工（中泰 2018 年 1 月金股，之前 2017年 5 月、 11 月、 12 月金股）、徐工机械（中泰 2018 年 2 月金股，之前 2017年 6 月、 7 月金股）、 恒立液压、艾迪精密、柳工。 三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前 3 名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。

风险提示： 周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。