交运一周天地汇:集运淡季底部推荐中远海控‚快递新时代首推圆通

2018.03.13 15:06

集运: 3 月季节性淡季是集运市场预期最低点,推荐中远海控,欧线是超大型集装箱船集中交付的“重灾区”,但春节淡季三周仅下跌 13%,大幅好于比 2015、 2016 年的 33%、 56%水平,通过使用集运运价数据验证,我们认为扣除春节错位影响,外需仍然强劲。 4 月起运价有望反弹并同比转正,看未来 4 年供需向好,旺季有望超预期。

快递: 大踏步迈入快递行业的新时代。高基数下增速换挡,但未来三年复合增速 20%以上,仍属高成长行业。行业集中度持续提升,龙头优势逐渐显现,竞争格局已经开始向企稳的方向前进。业务规模提升带来的单件成本边际效应正在逐年减弱,过去十几年快递行业“产品同质化→适当降低价格→更大业务量→进一步降低单件成本→成本壁垒”的成长路径将会逐渐改变,未来行业的竞争焦点将从“拼价格”转向“拼服务”,短期内快递收费标准有望企稳甚至是小幅弹升。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份,推荐顺丰控股、申通快递。

航空: 航空春运前低后高,同比业绩差距不大。三大航春运数据明显高于行业平均水平,供给侧与运价改革措施即将落地,进一步利好航空公司,打开利润增长空间。继续重点推荐业绩弹性大的南方航空与客公里收入最高的中国国航,关注行业结构较优的吉祥航空。

铁路: 煤炭运输需求依旧旺盛,大秦线 2 月运量同比增长 18%。大秦线 2 月份单月完成货物运输量 3558 万吨,同比增长 18.09%, 日均运量 127.07 万吨, 1-2 月份累计发运量同比增长 14.59%, 同时大秦线去年 3 月底提价 1 分/吨, 整个季度看 18Q1 运价同比同升 10%左右,量价双升,一季度业绩有望继续大增。 当前估值仅 10 倍,股息率 5%,具有资产配置价值,建议关注。 广深铁路普铁提价预期更浓,我们测算提价 10%将带来业绩增长 25%-30%,业绩弹性高;同时交储石牌地块将增厚 18 年业绩 6 亿元, 也加快土地变现步伐, 年前超跌后处于低位,具有铺底投资价值, 建议关注。

供应链: 创业板大涨, 物流深蹲起跳,关注超跌物流黑马。本周部分物流企业发布年报预告,我们发现,一方面部分物流企业通过计提减值损失的方式,实现业绩深蹲,如普路通计提乐视损失 1.45 亿;另一方面,物流企业整体收入保持良好增长势头,如怡亚通、普路通、飞马国际收入分别增长 17.72%、 49.87%、 17.07%。我们认为, 2017 由于市场风格因素,物流企业整体利润增长 30%但股价下降 30%,这种状况随着市场风格的变化将有所改变,目前各公司估值均极具性价比。板块内我们推荐受益于大宗交易活跃的象屿股份、建发股份及瑞茂通,受益于小米上市的普路通, 以及即将迎来收获期的线下零售平台怡亚通。

回顾基本面及市场变化: 1)上周交通运输行业指数上涨 1.89%;跑输沪深 300 指数 0.41个百分点(上涨 2.3%)。 子行业板块港口、公路、公交、 航运、机场、铁路、物流板块上涨,其中物流板块涨幅最大 4.13%,铁路板块涨幅最小 0.13%;子行业板块航空板块下跌 0.15%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数 CCBFI 报收于 1022.71,周下跌 5.3%; CCFI指数收于 830.88,周下跌 1.7%; BDI 指数报收于 1201,周下跌 0.5%。

维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、 航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份:

航运: 2017 年行业确定性复苏, 2019 年确定性周期旺季, 18 年预期需求复苏,行业集中度不断提升,首推集运龙头中远海控;航空:航空供给侧改革长期利好三大航,首选南航、国航,民营航空推荐行业结构较优的吉祥航空;快递: 建议重点关注增速正在持续恢复的圆通速递、业绩高增速与估值合理的韵达股份、渡过解禁压力后的直营龙头顺丰控股。

个股组合: 南方航空(受益改革,弹性最大) /圆通速递(业绩增速上行、成本端改善有望超预期) /中远海控(集运周期回暖) /怡亚通(平台建设进入收获期) /韵达股份(业绩高增速、估值合理) /上港集团(杭州湾大湾区) /音飞储存(智能货架行业龙头) /吉祥航空(成长民营航空) /楚天高速(转型电子) /瑞茂通(受益煤炭回暖)

 

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