集运： 3 月季节性淡季是集运市场预期最低点，推荐中远海控，欧线是超大型集装箱船集中交付的“重灾区”，但春节淡季三周仅下跌 13%，大幅好于比 2015、 2016 年的 33%、 56%水平，通过使用集运运价数据验证，我们认为扣除春节错位影响，外需仍然强劲。 4 月起运价有望反弹并同比转正，看未来 4 年供需向好，旺季有望超预期。

快递： 大踏步迈入快递行业的新时代。高基数下增速换挡，但未来三年复合增速 20%以上，仍属高成长行业。行业集中度持续提升，龙头优势逐渐显现，竞争格局已经开始向企稳的方向前进。业务规模提升带来的单件成本边际效应正在逐年减弱，过去十几年快递行业“产品同质化→适当降低价格→更大业务量→进一步降低单件成本→成本壁垒”的成长路径将会逐渐改变，未来行业的竞争焦点将从“拼价格”转向“拼服务”，短期内快递收费标准有望企稳甚至是小幅弹升。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

航空： 航空春运前低后高，同比业绩差距不大。三大航春运数据明显高于行业平均水平，供给侧与运价改革措施即将落地，进一步利好航空公司，打开利润增长空间。继续重点推荐业绩弹性大的南方航空与客公里收入最高的中国国航，关注行业结构较优的吉祥航空。

铁路： 煤炭运输需求依旧旺盛，大秦线 2 月运量同比增长 18%。大秦线 2 月份单月完成货物运输量 3558 万吨，同比增长 18.09%， 日均运量 127.07 万吨， 1-2 月份累计发运量同比增长 14.59%， 同时大秦线去年 3 月底提价 1 分/吨， 整个季度看 18Q1 运价同比同升 10%左右，量价双升，一季度业绩有望继续大增。 当前估值仅 10 倍，股息率 5%，具有资产配置价值，建议关注。 广深铁路普铁提价预期更浓，我们测算提价 10%将带来业绩增长 25%-30%，业绩弹性高；同时交储石牌地块将增厚 18 年业绩 6 亿元， 也加快土地变现步伐， 年前超跌后处于低位，具有铺底投资价值， 建议关注。

供应链： 创业板大涨， 物流深蹲起跳，关注超跌物流黑马。本周部分物流企业发布年报预告，我们发现，一方面部分物流企业通过计提减值损失的方式，实现业绩深蹲，如普路通计提乐视损失 1.45 亿；另一方面，物流企业整体收入保持良好增长势头，如怡亚通、普路通、飞马国际收入分别增长 17.72%、 49.87%、 17.07%。我们认为， 2017 由于市场风格因素，物流企业整体利润增长 30%但股价下降 30%，这种状况随着市场风格的变化将有所改变，目前各公司估值均极具性价比。板块内我们推荐受益于大宗交易活跃的象屿股份、建发股份及瑞茂通，受益于小米上市的普路通， 以及即将迎来收获期的线下零售平台怡亚通。

回顾基本面及市场变化： 1）上周交通运输行业指数上涨 1.89%；跑输沪深 300 指数 0.41个百分点(上涨 2.3%）。 子行业板块港口、公路、公交、 航运、机场、铁路、物流板块上涨，其中物流板块涨幅最大 4.13%，铁路板块涨幅最小 0.13%；子行业板块航空板块下跌 0.15%。2）数据回顾：中国沿海（散货）综合运价指数 CCBFI 报收于 1022.71，周下跌 5.3%； CCFI指数收于 830.88，周下跌 1.7%； BDI 指数报收于 1201，周下跌 0.5%。

维持行业观点，推荐快递、铁路、航运、 航空等行业；个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份：

航运： 2017 年行业确定性复苏， 2019 年确定性周期旺季， 18 年预期需求复苏，行业集中度不断提升，首推集运龙头中远海控；航空：航空供给侧改革长期利好三大航，首选南航、国航，民营航空推荐行业结构较优的吉祥航空；快递： 建议重点关注增速正在持续恢复的圆通速递、业绩高增速与估值合理的韵达股份、渡过解禁压力后的直营龙头顺丰控股。

个股组合： 南方航空（受益改革，弹性最大） /圆通速递（业绩增速上行、成本端改善有望超预期） /中远海控（集运周期回暖） /怡亚通（平台建设进入收获期） /韵达股份（业绩高增速、估值合理） /上港集团（杭州湾大湾区） /音飞储存（智能货架行业龙头） /吉祥航空（成长民营航空） /楚天高速（转型电子） /瑞茂通（受益煤炭回暖）