美国政府贸易保护动作不断，中美贸易摩擦下制造强国势在必行

据央视网 3 月 9 日报道， 3 月 8 日美国总统特朗普签署命令，将于 15 天后对美国进口的钢铁和铝分别征收 25%和 10%的关税。据新华网 3 月 23 日报道，美国总统特朗普 22 日签署总统备忘录，依据“301 调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及征税的中国商品规模可达 600 亿美元。美国对中国征税领域主要包括：高性能医疗领域、生物医药、新材料、农机装备、工业机器人、新一代信息技术、新能源汽车、航空产品、高铁装备。我们认为中国企业在美并购受限或倒逼本土制造业升级，首要看好国产集成电路装备行业。

中国制造业的对美出口和在美跨境并购或将受到冲击

根据 3 月 22 日签署的备忘录，美国贸易代表办公室将在 15 天内制定对中国商品征收关税的具体方案。同时，美国贸易代表办公室还将就相关问题向世界贸易组织起诉中国。此外，美国财政部将在 60 天内出台方案，限制中国企业投资并购美国企业。我们认为，中美贸易摩擦对中国制造业的主要影响是关税提高或将抑制对美出口，以及中国企业在美国对先进制造业技术及企业的收购或将受限。

在美并购受限或倒逼本土制造业升级，首要看好国产集成电路装备行业

我们认为近期中美贸易摩擦对 A 股机械上市公司主要影响如下：1）我们预计工程机械企业影响较小：据公司 2017 年中报，三一重工、柳工、中联重科 2017H1 海外收入占比分别为 30%、21%、13%，但上述企业的欧美收入占比较小， 因此所受影响有限； 2） 我们认为未来中国企业在美国的跨境投资，尤其是集成电路、新能源汽车、工业机器人等高端制造业的并购可能会受到限制，中国企业的内生增长和本土技术研发突破更加重要； 3）此次贸易摩擦从另一角度来说，也凸显中国自主发展科技和高端制造业的重要性。从国家战略层面来说，首要看好国产集成电路装备行业。

风险提示：宏观经济下行、制造业投资增速不及预期。