大盘先扬后抑， 石油、钢铁板块领涨， 餐饮旅游板块大幅上涨。 本周餐饮旅游板块指数上涨 0.94%，表现强于沪深 300 指数（上涨 0.42%） ，涨幅居于行业上游。 个股方面，中国国旅、腾邦国际等白马龙头股上涨。

海南建设自贸区自贸港，三亚免税再迎政策红利。 海南建省办经济特区 30 周年大会于 4 月 13 日下午举行，习近平提出党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区、贸易港，提及要实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，推进全域旅游发展。目前海南离岛免税针对在三亚或海口乘飞机和铁路离岛的旅客， 开放商品种类 38 种，每人每年累计不超过 16000元。 随着政策放开，有望增加免税覆盖群体（在其他城市、渠道增设免税店）、免税额度和免税商品品种。海南省建设自贸区，将加速基础设施建设与旅游资源开发，未来离岛免税在客流量和客单价上均有提升空间，利好离岛免税销售额持续增长。

财政部规范进境免税店招标，龙头有望率先受益。 4 月 8 日，财政部等五部门发布《关于印发口岸进境免税店管理暂行办法补充规定的通知》，对进境免税店招投标进行规范，主要包括： 1）强调技术指标在评标中的占比不低于50%，财务指标（保底租金、销售提成等）不得超过 50%，利好经营能力更全面的龙头； 2）规定场地租金与销售提成上限，租金单价不得高于同一口岸出境免税店或国内厅含税零售商业租金平均单价的 1.5 倍，销售提成不得高于1.2 倍，有望改善免税企业成本端的压力。财政部发文规范进境免税店招投标，进一步明确引导海外消费回流的政策方向，该政策近期影响上海、沈阳机场招标，避免“价高者得”的恶性竞争，长看进境免税市场空间广阔。

黄山旅游内生增长平稳，投资收益增厚业绩。 黄山旅游公告 2017 年实现营收17.8 亿元/增长 6.9%；归属净利润 4.1 亿元/增长 17.6%，扣非后 3.5 亿元/增长 5.7%， 其中 Q4 扣非后-11.6 万元/下降 104%。 2017 年黄山景区共接待游客 336.9 万人次/增长 2.1%；索道累计运送游客 667.3 万人次/增长 3.3%，乘索率继续提升至 1.98。 2017 年公司收入增长 6.9%， 主要是客流增长和房地产收入增加；归属净利润增长 17.6%，主要是华安证券投资收益影响当期利润 5240 万元，扣非后利润增长 5.7%，索道业务增长贡献主要增量。 Q4 扣非后净利润下降 104%，主要是玉屏地产转让使得应收账款坏账准备增加以及该期宣传费用上涨。公司 2017 年客流平稳，索道业务表现较好，投资收益进一步增厚利润。 2018 年杭黄高铁开通、 外延项目推进值得市场期待。

风险因素： 宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。