信立泰(002294)

核心观点

参股瑞士MA 公司，获得药物洗脱球囊国内独家许可使用权。近日，公司宣布拟与瑞士M.A. MED ALLIANCE SA（MA）公司签订协议，以1000 万美元获得该公司“雷帕霉素洗脱球囊SelutionTM”在中国大陆地区相关适应症（冠脉疾病、外周动脉疾病等）的技术开发、注册申报和市场销售的独家许可使用权。此外，公司全资子公司诺泰国际有限公司拟以自有资金2000 万美元认购MA 新发行的4.48 万股；认购完成后，公司将间接持有MA 16.67%股权。

药物洗脱球囊在ISR 和冠状动脉原发病变治疗方面前景较好。相对于药物洗脱支架（drug eluting stent,DES）,药物洗脱球囊（Drug-Coated Balloon,DCB）的优势在于：1）DCB 不含聚合物基质，减少了内膜炎症反应；2）降低血栓形成风险，可缩短双联抗血小板治疗时间；3） 避免异物置入，为患者保留了后续治疗机会。目前，欧洲心脏病学会推荐使用DCB 治疗各类支架内再狭窄（in-stent restenosis,ISR）（IA 级）；另外，《DCB 临床应用中国专家共识》指出单纯DCB 治疗在冠状动脉原发病变方面也有一定的竞争优势。

心脑血管领域器械布局逐步完善，期待发挥药械协同效应。近年来，公司围绕心脑血管疾病（心血管、脑血管、外周血管、结构性心脏病、心律疾病）积极进行相关器械布局：脑血管药物洗脱支架（雅伦）、左心耳封堵器（科奕顿）、下肢药物球囊、电生理（锦江）、瓣膜及其他（金仕生物）、心血管介入靶向微针输送系统（Mercator）、药物洗脱球囊（MA）。我们认为，随着将来冠脉药物洗脱支架布局的落地，公司在心脑血管领域器械布局将会

逐步完善，有望发挥出药械协同效应。财务预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11 元。维持可比公司给予2018 年32 倍估值，对应目标价51.20 元，维持“买入”评级。

风险提示

如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期，将会影响公司竞争力。