利安隆(300596)

事件：

2018 年 5 月 30 日，利安隆与达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞签署《股份转让协议》，约定员工持股计划以协议转让的方式，受让达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞合计持有的 1260 万股，占公司当前总股本 7%。三家公司为一致行动人，均为达晨财智管理的创投基金。股权受让价格为 18.11元/股，股份转让总价款达到 2.28 亿元。达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞不排除在未来 12 个月内将视市场变化情况减持公司股份。

基于对公司未来发展前景的良好预期，本次员工持股计划面向包括董事、高管、技术骨干在内合计不超过 230 人， 持有人按照认购份额按期足额缴纳认购资金。 本计划有助于公司调动和激发员工积极性， 推动公司业绩走上快车道。

投资要点：

高分子材料行业景气，抗老化剂产品下游需求旺盛行业集中度进一步提升。 全球合成高分子材料的年产量按体积计已超过了钢铁材料的产量，中国是最大的高分子生产国。根据中国“十三五”发展规划指导意见，预计国内高分子材料行业增速大于 4%，未来抗老化助剂行业将逐渐达到 80 亿美元的规模。抗老化助剂的需求和生产正从欧、美、日向新兴的亚洲市场转移。伴随国内安全环保监管日趋严格，中小型企业生产受限，行业集中度进一步提升，中国市场长期利好。

高分子材料抗老化助剂行业龙头，进入核心大客户供应链未来发展前景广阔。 公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头，主营业务包括抗氧化剂、光稳定剂和 U-PACK 产品，品种涵盖主要高分子材料的化学助剂，产品进入包括巴斯夫、伊士曼、苏威和金发科技等在内的国内外行业龙头供应链，在全球拥有较高知名度。2018 年 4 月，公司与中石化签署战略合作协议在大数据方面展开全面合作，发展进入全新阶段。

控股公司扩建计划稳步进行，产能优势进一步提升。利安隆于 2017年 9 月收购常山科润新材料公司 70%股权，拟新建三套高分子材料抗老化助剂装置提升产能。于 2017 年设立全资子公司利安隆珠海，建设行业内领先的自动化工厂。 2018 年公司年产 6000 吨紫外线吸收剂项目其中一个装置已经建成投产，另一个预计于 2018 年下半年建成投产，同时公司运营效率稳定提升，公司整体产能保持稳中有升的态势。

盈利预测和投资评级： 我们看好公司作为高分子材料助剂行业龙头未来的发展，控股子公司扩产，下游客户需求增长将带动公司业绩发展进入上行通道， 竞争优势逐渐扩大， 预计 2018 至 2020 年 EPS 分别为 0.95、1.20 和 1.51 元/股，维持“买入”评级。

风险提示： 子公司常山科润扩建产能进度低于预期；下游客户需求低于预期；公司经营业绩低于预期；员工持股计划执行进度低于预期。