投资建议：板块估值重回合理区间，关注行业成长和改革机会。本周，受中美贸易摩擦影响，市场整体表现欠佳，军工板块整体受到一定压制，目前军工板块估值重回合理区间，建议关注行业成长和改革机会，重点关注低估值个股的机会。行业层面，我们认为中长期趋势仍向好，维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放，继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长层面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革层面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年7月首批军工院所改制启动，有望在今年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大，18年第二批院所试点有望启动，我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。

推荐标的：重点关注优质军工白马（中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机），同时建议关注湘电股份、海格通信，改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）等。

热点聚焦：（1）中航航空电子系统股份有限公司股东中国航空工业集团有限公司于2018年6月20日上午9:30-11:30期间通过上海证券交易所交易系统增持公司股份2,381,917股，并计划即日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，增持价格不高于每股15元，增持总金额不低于5,000万元，且不超过20,000万元人民币（含本次已增持股份）。

（2）康达新材与神州信息在双方本着优势互补、资源共享、协作创新、利军利民的原则下于近日签署了《战略合作协议》，本次签署的协议不构成关联交易。康达新材于2018年3月5日与自然人股东签署合资协议，共同出资人民币1,000万元设立上海颐凝新材料科技有限公司，开展“二氧化硅气凝胶项目”，截至2018年6月20日，二氧化硅气凝胶及其复合材料已有小试产品产出。

行情回顾：上周（6.18-6.24）上证综指下跌4.37%，申万国防军工指数下跌4.69%，跑输市场0.32个百分点，位列申万28个一级行业中的第11名。

公司跟踪：(1)博云新材同意将公司对全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司的债权6,000万元以人民币1元/注册资本的价格转作对长沙鑫航的长期股权投资资本金，形成注册资本，使其注册资本由24,700万元增至30,700万元。(2)华讯方舟股份有限公司自2018年1月1日至本公告日，公司子公司累计收到的政府补助资金共计23,299,593.72元，占最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润10%以上。

热点新闻：(1)上千项军民两用技术成果亮相重庆第九届国际军博会。为期4天的第九届中国国际军民两用技术博览会6月21日在重庆开幕，吸引了来自国内外的216支代表团共2000多个项目参展，包括高分辨率国产商业遥感卫星应用、深海滑翔机在内的一大批军民两用高精尖技术成果悉数亮相。

(2)国产航母实现提前首航试验成功。近日,提前一个月下水的我国首艘国产航母“提前实现首航，各项试验圆满成功”。相比辽宁舰，首艘国产航母从设计到建造，全部由我国自主完成，并在辽宁舰使用的经验基础上进行了多项优化，性能将有全面提升。首艘国产航母的研制和建造，标志着我国已经掌握了建造中型航母，以及后续更大型航母的能力。

风险提示：军民融合相关政策落实进度存在不确定性；军工板块估值较高；军工混改、科研院所进程不及预期；海空装备列装缓慢。