本期投资提示：行业景气改善，下半年更乐观！

1）经过系统性风险的宣泄（贸易战、去杠杆等）计算机行业重点关注：20倍左右PE（例如可考虑2019年PE20倍左右）。2012年底、2015年8月底，都是最优质公司的预期动态20倍市盈率（当年市盈率25-30倍）。2）较高的经营壁垒。3）较高的自生存能力，能够克服经营杠杆与金融杠杆反身性。4）最好可兑现业绩和现金流。尽管PE估值，云还没有吸引力。但经过2015-2018整合后，局部标的的云化现金流或活跃度出现拐点。所以生命周期价值（LTV）大大拉长、DCF也会变高，出现投资吸引力。

多领域景气改善，计算机2018H2计算机策略领域景气改善使其估值里的显性估值预测、PE估值预测，更加有利！

1）“收入-成本”错配应带来盈利拐点，预计行业2018年利润增速向上。

2）第一个领域信息安全自主可控受网络安全法落地影响，预计行业2018-2019加速龙头公司受益。预计太极股份近期订单同比超100%、启明星辰公开发布订单40%增长、预计同有科技中报增速超过50%、预计美亚柏科中报较快增都是显著信号！

3）第二个领域云计算大数据2018比2015出现五大优化：a)业绩：2015年IaaS/PaaS/SaaS三大环节较少出业绩，2018年IAAS和SAAS都出现公司高增。b）LTV：2016-2018政务信息化、企业信息化产品大延伸，LTV（生命周期价值）拉长。c）生态：2018C端（互联网）与B端（企业信息化）开始新一轮合作，体现在近期互联网公司不断与A股计算机公司展开战略性合作。d）载体：2018云已成为一个连接人工智能、安全、超融合等载体。e)技术：架构在变，出现虚拟化/超融合，未来可能出现微服务和PAAS。

4)第三个领域医疗信息化随着国务院“互联网+医疗”政策深化进入新一轮成长。2018Q1公开招标网统计行业订单增速快，2018Q2尚待发力。

5)第四个领域Fintech很多优化。供应链金融/智慧金融/区块链发展，支付收单/券商信息化整合。即使券商信息化、银行服务外包这种传统意义稳定领域，由于新业务系统复杂度提升（对权益、债券、货币等子系统动态财务核算复杂度需要大量咨询和专业knowhow）、服务单价提升超过30%，也出现新一轮快速成长。

6)第五个领域政务信息化。多家公司的公开招标网统计验证了订单增速加快。2018-2019或为政务IT周期开始,例如超图软件、太极股份。

尤其在2015-2018三年整合后，核心标的金融/经营杠杆依然较低无重大风险，领军公司的产业市占率优势更明显，领军公司的管理层基因更完善。

1．多领域下半年盈利实现

1）经过系统性风险的宣泄（贸易战、去杠杆等）计算机行业重点关注：20倍左右PE（例如可考虑2019年PE20倍左右）。2012年底、2015年8月底，都是最优质公司的预期动态20倍市盈率（当年市盈率25-30倍）。2）较高的经营壁垒。3）较高的自生存能力，能够克服经营杠杆与金融杠杆反身性。4）最好可兑现业绩和现金流。尽管PE估值，云还没有吸引力。但经过2015-2018整合后，局部标的的云化现金流或活跃度出现拐点。所以生命周期价值（LTV）大大拉长、DCF也会变高，出现投资吸引力。

多领域景气改善，计算机2018H2计算机策略领域景气改善使其估值里的显性估值预测、PE估值预测，更加有利！

1）“收入-成本”错配应带来盈利拐点，预计行业2018年利润增速向上。

2）第一个领域信息安全自主可控受网络安全法落地影响，预计行业2018-2019加速龙头公司受益。预计太极股份近期订单同比超100%、启明星辰公开发布订单40%增长、预计同有科技中报增速超过50%、预计美亚柏科中报较快增都是显著信号！

3）第二个领域云计算大数据2018比2015出现五大优化：a)业绩：2015年IaaS/PaaS/SaaS三大环节较少出业绩，2018年IAAS和SAAS都出现公司高增。b）LTV：2016-2018政务信息化、企业信息化产品大延伸，LTV（生命周期价值）拉长。c）生态：2018C端（互联网）与B端（企业信息化）开始新一轮合作，体现在近期互联网公司不断与A股计算机公司展开战略性合作。d）载体：2018云已成为一个连接人工智能、安全、超融合等载体。e)技术：架构在变，出现虚拟化/超融合，未来可能出现微服务和PAAS。

4)第三个领域医疗信息化随着国务院“互联网+医疗”政策深化进入新一轮成长。2018Q1公开招标网统计行业订单增速快，2018Q2尚待发力。

5)第四个领域Fintech很多优化。供应链金融/智慧金融/区块链发展，支付收单/券商信息化整合。即使券商信息化、银行服务外包这种传统意义稳定领域，由于新业务系统复杂度提升（对权益、债券、货币等子系统动态财务核算复杂度需要大量咨询和专业knowhow）、服务单价提升超过30%，也出现新一轮快速成长。

6)第五个领域政务信息化。多家公司的公开招标网统计验证了订单增速加快。2018-2019或为政务IT周期开始,例如超图软件、太极股份。

尤其在2015-2018三年整合后，核心标的金融/经营杠杆依然较低无重大风险，领军公司的产业市占率优势更明显，领军公司的管理层基因更完善。

2．推荐标的

2.1中长领军：航天信息、新北洋（预计无人银行多模块）、太极股份（预计2018年订单同比增速超过100%）、浪潮信息（硬创新高增长领军）、广联达（公告激励计划。预计2017-2020年现金流CAGR34%）、广电运通（预计战略较明朗，自ATM向全行业机具与服务转型）、宝信软件（可转债交易波动提高性价比）、启明星辰（预计3年CAGR30%+）、海康威视（与美的战略合作）、新国都、东方财富（一季报超预期推测来自券商收入50%以上增长）、恒华科技。

2.2自主可控和军工IT行业计算：太极股份（预计2018年订单同比增速超过100%）、美亚柏科、同有科技、启明星辰（预计高管股权划转基本明朗，签订运营模式订单）、中科曙光（7NMGPU开放表明是国内罕见具备X86/GPU技术和生态的公司）、深信服、纳思达（打印机耗材领军公司，全产业链布局）、南洋股份（天融信增长迅速）、中新赛克、海兰信（新品小目标雷达驱动17-18年新增长）、中国长城（低PB）、和仁科技、紫光股份、绿盟科技等。

2.3云计算大数据：汉得信息（方案中心推出后，云化LTV大幅增加）、宝信软件（转债交易平稳，性价比体现）、神州数码（云角在零售、汽车领域LTV提升，母公司资源降低获客成本）、久其软件（一季报剔除可转债影响后150%增长）、泛微网络、超图软件、用友网络。

2.4医疗信息化：卫宁健康、久远银海、和仁科技、创业软件、思创医惠等。

2.5AI：华宇软件、中科曙光、科大讯飞、同花顺等。

2.6金融流：赢时胜（预计3年35%+增长）、恒生电子、石基信息、新大陆、聚龙股份、新国都、上海钢联、三联虹普、生意宝、众安科技。

2.7智联汽车：德赛西威、华阳集团、四维图新、中科创达。