回顾 2018 年前半年的行业发展状况，一方面，在国内汽车行业趋于成熟化的背景下，市场发展趋于稳定，产销增速放缓趋势延续，落后产能逐步出清，细分行业的龙头企业规模经济和生产效率整体明显提高，企业盈利持续转好；另一方面，多项重要政策出台，汽车行业政策环境趋严，行业集中度有望进一步提升。

乘用车：1）二胎增加+消费升级+复购需求，看好 SUV 的后续发展；2） 消费升级+关税下调，有望为豪华车，尤其是低价位豪华车带来增量；3）中美贸易摩擦持续升级，美系车份额有望进一步被瓜分；4）关税降低导致自主品牌进一步承压，具有技术优势、车型覆盖广，且已经获得市场认同的自主品牌有望突出重围，进一步提升市占率；5）1.6L 以下排量的乘用车仍是主流， 汽车轻量化作为降低汽车排量、提升汽车动力性能的有效途径，仍然是汽车的重要技术路径。

商用车：1）国内客车市场增长空间有限，大中型客车的高速增长难以长期维持，建议关注技术提升、布局海外的客车龙头；2）超载治理、基建需求叠加供给侧改革、环保升级有望带动重卡换车需求提升；3）周期置换给重卡市场带来换车需求，为重卡带来增量。重卡仍然有望维持高产销，优质的重卡上游零部件供应商值得关注。

新能源汽车： 渗透率较低、消费者认可度提升有望拉动新能源汽车产销快速增长；能量密度提升、成本下降、细分环节出清，新能源汽车行业发展由政策导向转向市场导向，建议关注上游技术壁垒较高、有望实现海外替代的优质零部件供应商。

智能汽车： 政策市场双重驱动，智能汽车有望进入技术水平和渗透率提升的快速发展阶段，进而带动 ADAS 系统融合率和渗透率提升，而多传感器融合趋势叠加 ADAS 行业快速发展拉动传感器需求提升，车用传感器渗透率有望快速提升，建议关注传感器及其核心零部件供应商。

投资评级：汽车行业产销增速放缓、业绩增速下调的趋势延续，我们认为汽车行业不具备趋势性投资机会，维持汽车行业“中性”评级。但可关注消费升级、技术升级带来结构性投资机会。

投资策略： 重点建议关注利好政策频出、渗透率不足的新能源汽车和智能汽车领域；选股可遵循三条主线：一是寻找技术积累雄厚、业绩稳步增长的整车龙头；二是市占率持续提升、有望实现全球化的零部件行业龙头；三是聚焦战略新兴产业。

推荐标的：

上汽集团（600104）：整车龙头，业务布局完善；

华域汽车（600741）：业绩稳健，积极布局海外；

星宇股份（601799）：客户拓展，业务推进顺利；

潍柴动力（000338）：重视研发，受益重卡增长。

风险提示：汽车行业相关政策大幅调整；上游原材料价格大幅波动；汽车行业景气度不及预期。