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本周有色金属板块收跌，但积极因素正在进一步积累。从主要有色金属价格来看，多个子行业品种出现持续反弹或上涨。其中沪铜指数 6 月以来上涨 5.3%，接近 3000 元/吨； lme 铜价逼近前高 7300 美元一线。伦铝周内自 2300 美元/吨附近缓步上行，摸高至 2353 美元/吨。铅锌价格整体走强，沪铅刷新近年铅价新高。在价格改善的情况下，市场缺乏信心是板块走势孱弱的原因。

美国加息是有色板块反弹的重要节点。美国 5 月非农就业数据继续亮眼表现， 6 月加息成为大概率事件。 6 月 12 日美国与朝鲜历史性会谈，叠加当日召开的美联储会议，黄金、铜等强金融性品种波动性将显著提升。此外 6 月以来我们注意到积极因素在积累，包括中国扩大 MLF 范围，原油价格重心提升等等。我们认为有色板块 PE 和 PB 估值已经偏离合理区间，在当前估值普遍低迷的情况下，叠加外围情绪改善，基本金属铜、铝、铅锌，贵金属可能迎来阶段性反弹行情。

上周回顾

申万行业指数显示，本周有色金属指数下跌 0.72%，跑输上证综指（平均跌幅 0.26%）；有色子行业普跌，其中锡锑、稀土永磁、稀有金属、锂估、铜、铅锌分别下跌 6.28%、 3.30%、1.92%、 1.85%、 1.12%、 1.07%；仅锂电池指数、铝、黄金小幅上涨，涨幅分别为 0.67%、 0.47%、 0.08%。

欧元区 5 月份年化通胀率从 4 月份的 1.2%大幅上涨至1.9%，为去年 4 月以来的最高水平，达到欧洲中央银行设定的略低于 2%的通胀目标。美国 5 月份失业率降至 3.8%，为 18 年来最低水平，表明美国就业市场延续了强劲复苏势头， 增强了6 月 12 号召开美联储会议加息的预期。

今年前 4 个月，我国服务进出口总额达到 16653.5 亿元，同比增长 11.9%， 逆差 5601.3 亿元。 5 月份，中国 40 个典型城市成交面积环比增加 12%，同比增加 5%，其中未调控的三四线城市的成交面积达到 2014 年以来的次高值。中兴达成新的和解协议，中美贸易战气氛有所缓和。

本周重点关注：

紫金矿业，西部黄金，云铝股份，豫光金铅

上周行业要闻：

1） 中国 5 月进出口双双好于预期，出口同比回升 12.6%，

2） 中国 5 月进口未锻轧铜及铜材 476,000 吨，为 2016 年 12 月以来最高 3） 唐山 226 家金属非金属矿山企业停产

风险提示： 下游需求不及预期。