亿纬锂能(300014)

事件：

8月2日晚，公司发布公告：亿纬锂能与DaimlerAG（戴姆勒）签订了《供货合同》，合同签署生效之日起至2027年12月31日期间，向戴姆勒提供零部件的供应。

点评：

与戴姆勒签订供货合同，实现由0到1的跨越。公司此前主要客户是客车及专用车，包括宇通、金龙、吉利等，本次与戴姆勒签订供货合同，标志着公司在高端软包电池取得重大突破。目前公司软包电池产能1.5GWH，能量密度处于行业领先地位，达240wh/kg。根据戴姆勒电动化计划，到2022年，梅赛德斯-奔驰将实现整体产品阵容的电动化，整个产品规划涵盖了50多款电动车在内的庞大产品阵容。本次亿纬锂能与戴姆勒签订供货合同，战略意义极大，在高端软包领域实现由0到1的突破。在戴姆勒的背书之下，公司有望快速开拓乘用车市场，实现三元方形、圆柱动力电池的突破。

紧抓市场与行业红利，动力电池市占率持续提升。上半年公司锂离子电池业务实现营收12.69亿元，同比增长220%，毛利率为18.78%，同比下降约4pct。消费类维持较快增长，动力类是目前增量最大的环节，带动公司锂离子电池业务快速增长。根据真锂研究数据，上半年，公司动力电池装机量国内排名第5，装机量约0.55GWH，市占率提升到3.5%，2017年约2%。公司工厂自动化水平高，后发优势明显，或被市场低估。

锂原电池业务维持高速增长。公司锂原电池业务上半年实现营收6.14亿元，同比增长37%，主要增量来源于智能表计市场、汽车电子（欧盟立法要求所有车辆配置紧急救援服务系统）及其他新兴物联网领域（智能停车、跟踪定位等）。公司锂原电池业务市场地位凸显，毛利率略有上升，同比提升0.55pct。

盈利预测及投资建议：维持“推荐”评级。公司技术实力强，技术路径齐全，看好公司持续开拓国内外高端乘用车市场落地。我们认为公司有望充分享受高镍及软包渗透率提升的机遇。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.53元、0.76元，对应PE分别为28倍、19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车产销不及预期；原材料价格波动风险；政策风险；新客户拓展不及预期。