报告要点

事件描述

上周（08.20~08.26）新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量低位徘徊，收益率趋势下行。据Wind不完全统计，08.13~08.19当周新发行理财产品较前一周减少127款，继续在低位徘徊。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比73.05%，较前周下降30bp；近期非保本理财占比略有回落，与理财新规部分条款有所放宽有关，不改变资管新规下非保本理财占比逐步上升的大趋势。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为24.26%、30.27%和35.04%，较前周分别上升21bp和下降8、66bp。收益率方面，当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.43%和4.69%，较前周分别下降11、4bp。

新发行信托产品规模续降，利率继续回升。据Wind不完全统计，08.13~08.19当周新发行信托产品64.5亿，较前一周减少3.1亿；信托新规落地后，发行规模降幅趋缓，后续有望逐渐企稳回升；平均预计收益率7.62%，较前周上升4bp。其中，贷款类信托发行18.6亿，较前一周增加8.4亿；平均收益率7.46%，较前周下降64bp。

债券发行量继续增加，接近年内高点；其中，地方债发行持续放量，公司债发行有所回落，短融及ABS发行明显增加。据Wind不完全统计，08.20~08.26当周新发行各类债券1.2万亿，较前周增加1742.7亿。具体，地方债实际发行2790.8亿，较前周增加714.3亿，票面利率3.90%，较前周上升6bp；公司债发行121.9亿，较前周减少208.6亿，票面利率5.91%，较前周上升101bp；短融发行1057.5亿，较前周增加210.5亿，票面利率4.01%，较前周上升2bp。ABS发行较前周增加526.0亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量继续低位徘徊；信托新规落地后，发行规模降幅趋缓，后续有望逐渐企稳回升；地方债发行近期持续放量，企业融资稳中向好。下半年，在更加积极财政政策助力下，货币政策传导机制有望疏通，“宽货币”有望向“宽信用”渗透，利好银行资产质量修复及规模扩张，盈利中枢将逐步上移，板块具备较高的中长期配置价值。

风险提示：1.金融去杠杆进一步趋严；

2.市场利率大幅波动。