苹果深化多维度创新： 客户粘性依旧， ASP 有望继续提升

9 月 14 日 15:01，iPhone XS、iPhone XS Max 在各大平台开启预购，iPhone XS起售价 8699 元（ 64GB 版）， iPhone XS Max 起售价 9599 元（ 64GB 版）。中国地区是占 iPhone 总销量约三分之一的重要市场，今年苹果针对中国用户推出金色高配 XS 与中国红 XR 系列，以及 DSDS 功能。考虑到人民币贬值因素，即使官方定价没有提升，实际零售价格却有小幅上涨，例如 64GB 版 iPhone XS售价 1269 美元，较 iPhone X 上涨 45 美元。结合 XS 系列预购情况，可以认为 XS 系列用户的价格敏感度较低。今年 iPhone 祭出定价 1449 美元的版本，将使其用户金字塔顶更加尖锐，充分发挥品牌与品质带来的产品溢价，预计未来两个季度内 iPhone 的 ASP 将继续保持同比增长。 我们认为中长期看，苹果将沿着光学、外观/新材料、柔性化、射频、制造工艺等层面不断完善，继续引领创新潮流。今年的廉价版 iPhone XR 与双卡双待功能如期发布，将释放 17年大幅提价的积压的换机需求。另外一个层面，可关注 iPhone X 创新沿用的渗透率提升，如深度摄像头、双面玻璃、全面屏、无线充电产业链。另外， Watch陶瓷与蓝宝石材料用量增加与销量增长预期有望形成量价齐升。

LED： LED 台系厂商 8 月营收速览，需求回温

台系厂商近日纷纷公布 8 月营收速报，上半年背光和照明需求疲软对行业的消极影响已经逐渐消失，LED 传统旺季效应对行业整体的促进作用仍然较为可观，多家企业 8 月营收达到今年新高或次新高，年度同比降幅也在逐渐收窄，丽清、聚积由于积极开发利基产品，对营收的贡献作用开始显现， 8 月营收与去年同期相比实现较大涨幅。目前台系 LED 厂商均在积极寻求转型，利基产品研发投入力度也在加大，且成果丰厚，营收下降走势开始逆转。随着 Q3 和 Q4 部分厂商 Mini LED 产品的初步量产，下半年台厂的营收水平相比上半年应该会有一个较大幅度的上扬。同时建议关注传统旺季效应对内陆 LED 厂商下半年营收的拉动作用。

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消费电子：大族激光、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、立讯精密； LED：三安光电； 半导体：三安光电、北方华创、兆易创新、精测电子、至纯科技； PCB：东山精密、景旺电子、胜宏科技； 被动器件：艾华集团、法拉电子、火炬电子、顺络电子； 显示：京东方 A、精测电子。

风险提示： 1. 消费电子下游出货量、创新不及预期；2. 集成电路技术节点突破不及预期。