恒华科技(300365)

事件：近日，恒华科技发布2018年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润10,963万元-11,682万元，同比增长53.20%-63.25%。

点评：

三季度业绩维持高速增长。三季度公司预计实现归母净利润3,714万元-4,433万元，同比增长55%-85%。三季度利润增速高于上半年归母净利润的同比增速52.30%。业绩的快速增长受益于电网设计板块、基建管理板块、配售电板块三大主营业务体系的良好运行。同时，依托云服务平台的设计、基建管理、配售电SaaS产品线逐步完善，线上的云服务能力不断提升；线下的设计咨询、基建管控、能效与运维等技术服务与线上服务有机结合，使得线上、线下全方位的服务模式成效显著。整体来看，三季度公司各项业务延续上半年的发展趋势持续稳健增长，安全生产智慧云平台、电力大数据分析平台V1.0等新产品陆续发布，线上的产品服务体系得到进一步完善。

拟合作设立雄安城市生成与发展研究院，助力品牌影响力提升。近日，公司与中国建筑科学研究院有限公司、国网河北省电力有限公司雄安新区供电公司、深圳梦工厂城市创新研究院、蚂蚁金服雄安数字技术有限公司、河北雄安新区腾讯计算机系统有限公司、北京地球家园教育科技有限公司签订了《雄安城市生成与发展研究院合作举办成立框架协议》，拟合作筹备成立“雄安城市生成与发展研究院”，针对雄安新区城市生成与发展遇到的新情况、新问题开展持续研究及实践，更好的服务新区、建设新区。公司此次拟作为发起单位之一参与设立“雄安城市生成与发展研究院”，体现了公司在能源互联网建设领域的技术、人才、项目实践经验等方面的优势。虽然研究院的设立对公司本年度的经营业绩不会产生直接影响，但有助于公司市场开拓以及品牌影响力的提升，对公司长远发展产生积极影响。

盈利预测及评级：我们预计2018~2020年公司营业收入分别为12.06、16.72、21.55亿元，归属于母公司净利润分别为2.74、3.81、4.94亿元，按最新股本4.02亿股计算每股收益分别为0.68、0.95、1.23元，最新股价对应PE分别为35、25、19倍，维持“增持”评级。

风险因素：电改不及预期风险；云平台建设不及预期风险；电网投资建设不及预期风险；应收账款过高风险。