8月份行业PPI同比维持高位，3季度业绩预计同比继续改善

化工PPI指数从4月份开始在油价推动下重新进入上行区间，6月份PPI同比达到6.0%，7-8月份由于油价回调、不少行业进入淡季开始检修，行业供给持续紧张。8月份化工行业PPI同比仍维持在5.9%（与7月份持平，9月份PPI同比尚未公布）。8月下旬以来油价继续大幅上涨，10月初布伦特油价最高超过85美元/桶，我们预计化工PPI指数继续上行的可能性较大。供给端的行业固定资产投资完成额同比（前8月累计3.41%）仍在底部，行业供给整体收缩的势头没有明显改善。需求端的房地产新开工面积同比（8月份累计达到15.9%）继续改善、汽车产量同比（8月份累计达到2.2%）低位增长，纺织和家电行业则保持弱复苏趋势，总体对化工品需求形成稳定支撑。

在当前行业供需持续改善的格局之下，我们认为化工行业高景气度还在持续。基础化工行业上半年净利润同比增速为51.78%，3季度虽然PPI同比维持高位，但是淡季行情下需求较弱，不利于价格向产业链下游传导。我们预计全行业3季度净利润同比在30-45%区间内,其中化纤板块和塑料橡胶制品板块的Q3净利润同比增速高于上半年，化学原料及制品板块则略低于上半年。

近期双酚A、PTA、BDO、锦纶、涤纶等产品改善较为明显

从重点监测的产品价格变化来看，石油化工、有机化工、无机化工、化肥农药等板块相关产品在3季度的景气度较高，其中3季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在双酚A、醋酸、有机硅、PTA、氟化工（制冷剂）、腈纶、氮肥（含复合肥）、聚酯、磷化工等子行业，而3季度价差扩大较为明显的产品主要集中在双酚A、PTA、BDO、PA66、涤纶长丝等。

4季度投资关键词：油价、供暖、煤化工、农化、化纤

近期油价中枢上行趋势明显。受到特朗普政府持续制裁伊朗原油出口的影响，全球原油供应阶段性短缺，国际原油价格自8月下旬以来持续攀升，10月初布伦特油价已经突破85美元/桶。我们认为四季度投资关键词为：油价、供暖、煤化工、农化、化纤。其一、化工行业的PPI指数在中高油价中枢的支撑下会保持高位，有利于行业整体盈利能力改善；其二、四季度面临供暖季和环京空气质量保卫战，京津冀地区部分企业存在减产压力，行业供给有收缩的可能；其三、考虑到四季度是农业冬储和纺织旺季，农化产品和化纤原材料的需求旺盛。我们本月对组合进行调整，重点推荐以下公司：恒力股份（炼化+化纤）、华鲁恒升（煤化工、化肥）、扬农化工（农药）、龙蟒佰利（钛白粉、冬季限产）。

风险提示：原油价格大幅波动；环保监管放松。