本周核心观点

1、 10 月 15 日，习近平主持召开十九届中央军民融合发展委员会第二次全体会议并发表重要讲话。 这是继去年 6 月、 9 月和今年 3 月以来的中央军民融合发展委员会第四次全体会议。 会议指出，自 3 月 2 日中央军民融合发展委员会第三次全体会议以来，各地区各部门深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，坚持问题导向，强化顶层设计，全面改革创新，积极探索实践，各项工作取得新进展。 我们认为，融委第三次全体会议部署的国防科技工业体制、装备采购制度、军品价格和税收关键性改革等 2018 年工作要点仍在稳步推进并取得进展， “民参军”、 “军转民”壁垒将加速破除并获法制保障，军工领域将进一步向公平高效的市场化方向迈进。

2、 本次会议针对军民融合深度发展面临的突出问题加强部署，进一步推动军民融合深度发展落地： 一是审议通过了《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。 军民融合领域立法将有助于解决当前军民融合发展的突出矛盾和现实问题， 军民融合将获更大效力的法制保障。二是提出要加快职能转变营造公平环境，提高民口民营企业参与竞争的比例。 民参军企业市场份额有望大幅提升，竞争环境更加公平，但竞争态势也将日趋激烈。 三是强调要以战略性重大工程为牵引， 扩大国产技术和产品规模化应用。 军民融合将大力支持性能、性价比与国外相比尚有一定差距的国产技术与产品，在应用中促进其不断完善与提升， 核心元器件、原材料的国产化替代进程将加速。

3、 在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。 国家队龙头： 重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；民参军国产替代：关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲” 三大标准的相关行业， 重点关注军用半导体、军用碳纤维、军用 ATE 等相关细分领域的优质公司。

4、 重点推荐组合

国家队龙头：

1、 整机：中航沈飞、中直股份、内蒙一机；

2、 分系统/器部件： 航天电器、中航光电、中航机电、航天电子、国睿科技。

民参军国产替代：

1、 军用碳纤维：光威复材；

2、 军用 ATE： 航新科技；

3、 军用半导体： 景嘉微