中科曙光(603019)

事项：

根据公司公告，公司以 5.5 元/股价格受让海光信息 1.95 亿股股权（10.714 亿元），受让后公司合计持有海光信息 36.44%股权，成为海光信息第一大股东。2018 年 12 月 14 日，海光信息已完成股权变更工商登记。

评论：

成为海光第一大股东，符合公司长远利益。公司以 5.5 元/股价格受让海光信息 1.95 亿股股权，持有海光信息股权由 25.52%上升为 36.44%，成为海光信息第一大股东。受让股权后，公司持股比例已经超过了股东会重大事项否决权比例（超过 1/3），当后续出现大规模融资、股权转让等可能动摇公司第一大股东地位情形时，公司有能力要求新投资者做出维护公司利益的特别承诺。而且，公司并未对海光形成控股，因此不会对海光信息向其他厂商的产品销售工作产生不利影响，符合公司和海光信息其他股东的长远利益诉求。

期待海光的技术、产品与公司业务的产业链协同效应加速显现。海光信息已在芯片国产化领域迈出重要一步，首款产品已经小规模投入市场测试、试用，反馈情况良好。期待海光信息的技术、产品未来能够与公司主营业务形成产业链的强协同效应，从而快速提升公司主营业务的核心竞争力。同时，在自主可控与国产替代的大背景下，海光芯片未来有望在国产服务器芯片领域获得较大份额，预计海光信息的营收会持续得到改善，公司亦有望获得可观投资收益。

核心芯片领域话语权持续提升，国之重器地位不断彰显。此前，公司已宣布与中科院、昆山高新集团等单位共同投资建设中科可控产业化基地，一期总投资 120 亿元。同时获批组建国家先进计算产业创新中心，目标在 3 年完成服务器处理器、智能计算芯片领域核心技术攻克。而通过此次股权转让，公司已成为海光信息股权第一大股东。公司在核心芯片和安全可控高端计算技术领域持续发力，国之重器地位不断彰显。

投资建议：我们维持预测公司 18/19/20 年净利润为 4.52 亿/6.03 亿/7.80 亿，对应 PE 分别为 55 倍/42 倍/32 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：芯片等核心技术研发进展缓慢； 服务器市场竞争加剧；云计算推进不及预期。