投资要点

本周行情回顾： 上周计算机行业(中信)指数下跌 1.56%，沪深 300 指数下跌 4.31%，创业板指数下跌 3.06%。就中美在高科技领域的竞争方面，我们认为中长期看，美国对新兴科技领域如人工智能、量子信息等的管制可能加强，由于这些新兴领域国内外起步时间差距不大，对国内产业尤其是 A 股上市公司的直接影响不大。计算机行业的后周期性被技术升级平滑，减税降费有望向高科技领域倾斜，龙头公司业绩仍然向好。从子板块选择上，我们认为中期可从三方面考虑： 1、政策升级推动逆周期成长：网络安全（等保 2.0、自主可控）、医疗信息（电子病历分级评价、 DGRs 付费试点）、证券 IT（科创板、资管新规）； 2、刚性支出属性强，受贸易战和经济下行影响因素较小：军工信息； 3、技术升级驱动从而平滑经济周期影响的云计算等。当前时点首选刚性需求属性强并且等保 2.0 政策出台在即的网络安全，关注启明星辰、卫士通、深信服、绿盟科技等；其次高景气度延续的医疗信息：关注卫宁健康、思创医惠、创业软件、万达信息、东华软件、和仁科技等。个股方面，中长期继续重点推荐三季报超预期的启明星辰、用友网络、东方国信；军工信息重点关注中国海防、卫士通、航天发展；自主可控关注卫士通、中国长城、太极股份、中国软件；云计算关注用友网络、卫宁健康、恒生电子、广联达；另外关注超跌的汉得信息、赢时胜、绿盟科技、万达信息、美亚柏科等。

医保局发文， DGRs 付费有望加快推进： 12 月 20 日国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》，提出加快推进按疾病诊断相关分组（ DRGs）付费国家试点，探索建立 DRGs 付费体系，组织开展 DRGs 国家试点申报工作，原则上各省可推荐 1-2 个城市（直辖市以全市为单位）作为国家试点候选城市。 DRGs 是医保支付改革的重要手段，有利于合理控费，同时可以提升对医院整体治疗管理效率。目前 DRG 存在两套大的分类标准，一个是 2015 年国家卫计委医政医管局成立的国家 DRGS 质控中心发布的 CN-DRGs 分组器，另一套是国家卫计委的卫生发展研究中心开发的 C-DRG 分组器。由于标准不统一等多方面因素未能全面铺开。随着医保局的成立， DRGs 官方标准有望得到统一，加快推进和落地的进程。DRGs 主要部署在医保端和医院端，地市一级的医保端投入在几百万到千万，医院端的投入预计几十万到百万，仅软件和服务将带来可观市场，关注东华软件、万达信息、久远银海、国新健康、东软集团等受益标的。

网安行业迎来等保 2.0 时代，行业景气度有望上行： 6.27 号公安部发布《网络安全等级保护条例》征求意见稿（即等保 2.0 征求意见稿）， 11.9 号在合肥网络安全大会上，公安部网络安全保卫局处长郭启全在技术论坛上谈到等保 2.0 标准已在国家安标委最终审批，不日出台。等保 1.0 即《信息安全等级保护管理办法》在 2007 年出台，本次等保 2.0 中，相应名称变为《网络安全等级保护管理办法》，合规监管扩大到整个网络空间。相对 1.0，等保 2.0 的变化主要体现在三方面：保护工作内容扩展、保护对象扩展、保护力度提升。从工作内容上来看，等保2.0 在 1.0 时代的定级、备案、建设整改、等级测评和监督检查之上，把风险评估、安全监测、通报预警，案事件调查、数据防护、自主可控、供应链安全、效果评价、综治考核等方面的工作也纳入到等级保护的范围之内，这样将带来下游行业对于网安新产品或者服务如态势感知、安全威胁情报、数据安全、自主可控产品、安全运营服务等的强制合规性采购。从保护对象上看，等保 2.0 在 1.0 的传统网络和信息系统基础之上，把物联网（比如摄像头系统）、工业控制系统、云系统、移动互联网等新系统和新业态也纳入合规监管，这样对所有的网络运营者都将产生合规约束，长期看将带来网安行业市场规模数量级的扩容。网络安全是计算机行业刚性需求属性强的子方向，等保 2.0 的出台有望带动行业景气度上行，关注启明星辰、卫士通、深信服、绿盟科技等攻防类的公司，其次关注美亚柏科、中新赛克、太极股份等监管类的公司。

风险提示： 自主可控、网络安全进展低于预期；贸易战风险。