事件：

12 月 19 日至 21 日，中央经济工作会议在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，总结 2018 年经济工作，分析当前经济形势，部署 2019 年经济工作。 其中对环保行业有多处涉及，对此我们点评如下：

投资要点：

污染防治攻坚战强调要坚守阵地巩固成果， 但同时要避免“ 一刀切”

从 19 大提出三大攻坚战以来， 经过今年一年的实施，三大攻坚战初战告捷，明年要针对突出问题，打好重点战役。 坚持供给侧结构性改革主线不动摇，环保作为手段之一， 污染防治攻坚战仍将继续，要坚守阵地巩固成果，聚焦做好打赢蓝天保卫战等工作。 同时提出要统筹兼顾，避免处置措施简单粗暴，此外，要增强服务意识，帮助企业制定环境综合治理解决方案。 我们认为， 避免“一刀切”能够改善因直接关停而导致的环保治理需求下降，帮助企业制定环境综合治理解决方案更能直接增加环境治理的需求，因此可以预见，工业端环保治理需求的预期有望提升。

解决民营企业融资难贵问题，行业融资环境不断改善

会议提出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。 此前由于金融去杠杆， 资金驱动型的环保企业市场融资变得恶化，进而导致整个环保行业业绩和估值双杀。10 月份以来，政府已出台多项政策支持民营企业融资：鼓励发行企业债券、再融资 18 个月期间取消、募集配套资金可以补流等。 此次提出解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题， 实施更大规模的降税降费， 直接解决环保行业的要害问题，融资环境将不断改善。

加大基础设施补短板，增加地方政府专项债， 市政需求仍不减

会议提出，要加大基础设施等领域补短板力度， 环保是基础设施领域短板方向之一，仍将受到重视。 10 月 31 日， 国务院印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，其中明确指出农业农村（畜禽粪污资源化、农厕、生活垃圾和污水处理）、生态环保（污水、固废、黑臭水体、循环经济、流域治理）是重点领域短板，要加快推进已纳入规划的重大项目， 市政端的环境治理需求仍不减。 同时较大幅度增加地方政府专项债券规模， 能够打消市场对政府支付的担忧， 对应减少企业的应收账款，改善现金流，进而提升环保行业估值。

农村环保地位提升， 区域重视长江大保护

与 2017 年相比， 2018 年中央经济工作会议新增要改善农村人居环境，重点做好垃圾污水处理、厕所革命等，农村环保的地位得到提升。 农村环保一直是环保领域的短板之一，长期以来存在商业模式不清晰、市场分散等问题， 作为乡村振兴的一部分，农村环保必定是政府加大投资的方向之一，付费模式得到一定解决，市场需求得到提升。 会议提出要实施长江生态环境系统性保护修复。 2016 年 1月习近平提出长江大保护，是长江经济带发展的优先选项。 国家也发布了《长江经济带生态环境保护规划》、实施清废行动 2018 等政策。 我们认为顶层设计规划出台后，环境治理的订单将逐步释放。 7月 30 号，长江三峡集团中标九江市水环境综合治理项目，拉开了长江大保护综合治理的序幕。 我们认为，长江大保护有望成为继雄安新区之后，环保行业的又一区域热点，值得重视和关注。

行业评级及投资策略 中央经济工作会议定调污染防治攻坚战要巩固成果，环保仍受到重视，相关政策正在逐步改善民企融资环境，市政和工业端的环保治理需求在不断提升，制约环保行业发展的两大要素正在改善，行业估值有望提升，维持行业“推荐”评级。 建议以下选股逻辑： 1）融资环境改善， 精选订单充足业绩高成长的优质个股，推荐国祯环保、博世科、中原环保； 2）农村环保投资机会有望提升，建议关注启迪桑德、碧水源； 3）长江大保护市场订单有望爆发，看好碧水源、国祯环保、金圆股份； 4）环境治理，监测检测先行，推荐华测检测、聚光科技。

风险提示： 环保治理需求低于预期风险、融资环境改善低于预期风险、宏观经济下行风险、相关公司业绩低于预期风险