川财周观点

本周市场担忧银行板块利润不及预期，引发股指回调。 中央经济工作会议召开， 中国有望走出独立的宏观货币环境， 稳健的货币政策趋于宽松，金融政策的核心仍在控制系统性金融风险和结构性去杠杆上。随着货币政策的宽松、实体经济渠道的畅通， 央行的长久期发行货币策略叠加金融风险控制力度加大，预计明年的银行利差可能收窄。 同时考虑到明年稳增长的压力提升， 央行持续倾向于中小微企业的投融资政策指导， 银行的资产质量有承压趋势。 息差缩小、资产质量变差和利润的降低，提升了市场对于银行板块估值的担忧。但是目前 PB0.73 的板块估值，已经包含了 15%左右的隐藏不良贷款，我们认为银行板块目前的估值已经完全反映了市场的担忧， 监管层的关注只是反映了监管对于行业资产质量的重视。 随着市场的理性回归，银行板块存在估值修复的机会。 展望明年， 我们认为风险控制较好和业务壁垒较高的银行，将在未来银行业改革发展格局中占据明显优势，建议长期关注。 相关个股： 建设银行、 兴业银行。

市场表现

本周上证综指下跌 2.99%,川财金融地产下跌 4.15%， 本周板块内没有个股收益为正，跌幅较少的是中国银行、张家港行、长沙银行,跌幅分别为 0.28%、 0.88%、 0.91%,本周板块内跌幅前三的股票是招商银行、常熟银行、平安银行,跌幅分别为 10.38%、 8.20%、 7.08%。

行业要闻

人民银行要求继续坚持稳中求进工作总基调，主动、有序推进金融业改革开放；加强货币政策和金融市场工具运用，抓好政策措施落地，进一步加大对民营和小微企业的金融支持，缓解民营和小微企业融资难题。健全货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架，管好货币供给总闸门，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，进一步疏通货币政策传导渠道，让中央银行货币供给切实服务实体经济需要。（人民银行网站）

公司要闻

兴业银行（ 601166）： 兴业银行拟出资人民币 100 亿元，投资设立兴银金融资产投资有限公司,注册资本人民币 100 亿元， 主要从事银行债权转股权及配套支持业务。

风险提示： 公司业务发展不及预期；政策不及预期。