威海广泰(002111)

投资要点

近期已累计回购总股本1%，回购均价10.08元/股

公司公告，截止2018年12月31日，公司通过回购专用证券账户累计回购股份数量为381万股，占公司总股本1.00%，支付的总金额为3863万元（不含交易费用），回购均价约为10.08元/股。

控股股东增持已完成，合计增持763万股，增持均价11.46元/股

公司公告，控股股东增持公司股份已完成，通过广泰投资、裕丰2号，合计增持763万股，总股本占比2%，增持均价11.46元/股，增持完成后实际控制人合计持有公司股份43.84%。

公司回购，控股股东增持、追加限售承诺，彰显对公司信心

公司2018年7月公告，控股股东广泰投资计划6个月内，增持不低于2,000万元，不超过总股本2%。此外，广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股（总股本占比2.95%），自愿追加限售期6个月（至2019年1月）。公司2018年8月公告，公司股东大会通过回购公司股份议案，拟回购不低于5000万元，不高于2亿元，用于员工股权激励计划或员工持股计划等。

三大业务齐头并进，2018年全年业绩预增70%-100%

公司2018年预告业绩为1.9-2.3亿元，同比增长70%-100%。控股子公司天津全华时代业绩向好，预计2018年度不需要计提商誉减值。根据公司公告，截至三季度末，公司预付款项3.76亿元，同比大增108%，我们认为公司订单饱满，三大空港、消防、军工三大板块齐头并进。

军民融合优质标的：军工业务快速增长，军用无人机订单有望大幅增加

公司军工业务2018年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议，在航空专业领域开展技术合作；军用无人机产品预计订单有望大幅增长，全华时代有望持续改善。

空港产品突破大型国际枢纽机场

2018年7月公司中标北京首都国际机场空港地面设备，为近年来首次，标志着公司产品从技术、质量和客户使用性上已经得到大型国际枢纽机场的充分认可。2018年度公司已公告中标北京机场空港地面设备6720万元，中标北京新机场空港地面设备8157万元，合计1.49亿元。

聚焦“双主业—军工”，军民融合有望持续结出硕果

公司公告提出，主业聚焦，即集中精力发展“双主业-军工”（航空产业、消防产业和军工业务）；由设备制造商向制造+服务商转型，产品由多品种向高端化转型。我们判断2018年公司业绩有望大幅提升；未来将战略聚焦军工，军民融合有望结出硕果。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元，PE为17/13/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。